Sterling steg 0,5% till omkring 1,3340 mot USA-dollarn under torsdagens europeiska handel, i takt med att greenbacken släpade efter andra valutor inför publiceringen av USA:s sysselsättningsrapport (Nonfarm Payrolls) för juni klockan 12.30 GMT. Dollarindex (DXY) var ned 0,4% till nära 101,00, medan marknaden fokuserade på hur arbetsmarknadsdatan kan påverka förväntningarna på Federal Reserve. Antalet nya jobb väntas öka med 110 000 jämfört med 172 000 i maj, medan arbetslösheten bedöms ligga kvar på 4,3%.
Fokus på Fed-prissättningen har intensifierats sedan Kevin Warsh återkom som ordförande, efter att han vid junimötet sade att framåtblickande kommentarer är olämpliga i det nuvarande penningpolitiska läget. Vid ECB-forumet i Sintra på onsdagen undvek han återigen vägledning om räntebanan, men sade att inflationen fortfarande är ”för hög” och upprepade behovet av att återställa prisstabiliteten. Pundet har också utvecklats starkare i veckan på förhoppningar om att Storbritanniens finanspolitiska principer kommer att upprätthållas trots ledarskiftet; Greater Manchesters borgmästare Andy Burnham, som ses som huvudkandidaten efter premiärminister Keir Starmers avgång, bekräftade sitt stöd för Labours valmanifest från 2024.
Marknadens förväntningar och scenarier för USA:s jobbsiffra
Vi ser att marknaden är positionerad för en svag amerikansk jobbrapport i dag, med konsensusprognosen för Nonfarm Payrolls på endast 110 000. Denna förväntan har pressat dollarindex ned mot 101,00 och stött GBP/USD över 1,3300. Nyckeln är hur utfallet förhåller sig till denna lågt ställda ribba.
En siffra tydligt under 110 000 kan utlösa ytterligare nedgång för dollarn, eftersom det skulle signalera att Federal Reserves politik kyler av arbetsmarknaden. I det scenariot kan GBP/USD testa motstånd upp mot 1,3450 under de närmaste handelsdagarna. Omvänt skulle en överraskning över 150 000 utmana den rådande berättelsen och sannolikt utlösa en kraftig dollaruppgång.
Volatilitet, Fed-kommunikation och handelspositionering
I derivatmarknaden har den implicita 1-veckorsvolatiliteten för GBP/USD stigit till 9,8%, klart över det senaste snittet. Det indikerar att optionshandlare prissätter en rörelse på över 120 pips i endera riktningen efter beskedet. Vi anser att detta speglar den höga insatsen i dagens datapublicering.
När Fed-chefen Warsh vägrar ge framåtblickande vägledning reagerar marknaden direkt på varje större datapunkt. En stark jobbsiffra – särskilt när den senaste KPI-rapporten visade att inflationen fortsatt är seglivad på 3,4% – skulle stärka argumenten för en mer hökaktig Fed. Det skulle kunna ge stöd åt dollarn genom juli.
Det räcker att blicka tillbaka på NFP-rapporten från maj 2024, då en kraftig positiv överraskning på 272 000 mot en prognos på 182 000 orsakade en snabb uppgång på 1% i dollarindex. Den historiken visar hur snabbt sentimentet kan skifta när förväntningarna ligger fel mot verkligheten. En liknande överraskning i dag skulle sannolikt överskugga pundets senaste momentum.
Pundets egen styrka, som bottnar i upplevd politisk kontinuitet i Storbritannien, ger för närvarande ett stabilt golv. Den inhemska stabiliteten lär dock hamna i skymundan för dollarns riktning efter en så kritisk USA-publicering. Vi bedömer att USA:s penningpolitik blir den dominerande drivkraften för valutaparet under de kommande veckorna.
Givet den binära risken i händelsen positionerar vi oss via optioner för att dra nytta av den väntade volatiliteten. Att köpa kortfristiga GBP/USD-straddlar gör det möjligt att tjäna på en betydande kursrörelse, oavsett riktning. Strategin framstår som försiktig tills Feds policybana blir tydligare efter att jobbdatan har smält.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
