Sterling steg marginellt mot yenen på onsdagen, med GBP/JPY upp 0,17%, trots att japanska myndigheter återigen lyfte möjligheten till valutamarknadsintervention för att stödja JPY. Paret handlades till 215,93, upp 0,16%, efter att ha brutit sig ur intervallet 212,00–215,00 och därmed satt 216,00 i fokus, följt av årshögsta hittills vid 216,60. Momentumet är fortsatt positivt, vilket indikeras av Relative Strength Index, även om officiella åtgärder kan hålla tillbaka ytterligare uppgång.
Om GBP/JPY tar sig igenom årshögsta hittills blir nästa test 217,00, med 220,00 därefter. På nedsidan kan en starkare yen dra tillbaka korset mot en tidigare motståndslinje som nu fungerar som stöd nära 215,00; under den nivån riktas blickarna mot 214,50 och därefter det 50-dagars enkla glidande medelvärdet vid 214,07. Sterling, som först gavs ut år 886 e.Kr., är den fjärde mest handlade valutan på FX-marknaden och står för 12% av transaktionerna, eller cirka 630 miljarder dollar per dag enligt 2022 års data; viktiga valutapar inkluderar GBP/USD med 11%, GBP/JPY med 3% och EUR/GBP med 2%, med utgivning via Bank of England och en penningpolitik som styrs av ett inflationsmål på omkring 2%.
Räntedifferenser och momentum i GBP/JPY
Givet den stora ränteskillnaden mellan Bank of England och Bank of Japan bedömer vi att GBP/JPY fortsatt kommer att möta uppåtriktat tryck. Med brittisk inflation som visat sig seglivad på 2,8% förra månaden är BoE sannolikt ovilligt att sänka styrräntan på 5,0% inom kort, vilket ger stöd åt carry trades. Denna fundamentala bakgrund stärker det tekniska utbrottet ovanför 215,00-nivån.
Den mest sannolika kortsiktiga vägen ser ut att vara mot årshögsta hittills vid 216,60. För handlare som vill dra nytta av det positiva momentumet med tydligt definierad risk ser vi ett värde i att köpa korta köpoptioner. En lösenkurs kring 217,00 kan ge en betydande uppsida om paret fortsätter klättra mot den psykologiskt viktiga nivån 220,00.
Interventionsrisker och handelsstrategier
Samtidigt måste hotet om japansk intervention tas på största allvar, eftersom det är den främsta risken för denna upptrend. Vi såg japanska myndigheter spendera rekordhöga 9,8 biljoner yen våren 2024 för att försvara yenen, och de senaste varningarna antyder att de är beredda att agera igen. Det skapar potential för en plötslig och kraftig omsvängning i GBP/JPY.
För att säkra oss mot denna betydande nedsidesrisk köper vi säljoptioner för att skydda våra långa positioner. Ett fall under stödnivån 215,00 kan ske snabbt vid en intervention, vilket gör en säljoption med lösen 214,50 till ett rimligt skydd. Strategin gör att vi kan behålla positiv exponering samtidigt som potentiella förluster begränsas vid en överraskande statlig åtgärd.
Dessa dragkamp mellan penningpolitik och interventionshot driver upp den implicita volatiliteten. Vi anser att miljön lämpar sig väl för strategier som tjänar på stora prisrörelser oavsett riktning, såsom en lång straddle. En kraftig rörelse antingen över 217,00 eller under 215,00 skulle göra en sådan position lönsam.
Under de kommande veckorna kommer vi att följa viktiga datapunkter för ny vägledning. Kommande brittiska sysselsättningssiffror och Japans nationella KPI-data blir avgörande för att forma förväntningarna på centralbankerna. Tecken på brittisk ekonomisk svaghet eller högre japansk inflation kan ändra den nuvarande riktningen.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
