Rysslands arbetslöshet sjönk marginellt till 2,1% i maj, från 2,2% tidigare. Rörelsen pekar på en svag ytterligare åtstramning i arbetsmarknadsläget.
Siffrorna visar en nedgång med 0,1 procentenheter från föregående månad. Ingen ytterligare uppdelning lämnades i publiceringen.
Åtstramad arbetsmarknad och centralbankens politik
Vi ser denna rekordlåga arbetslöshet inte som ett tecken på en blomstrande konsumentekonomi, utan som ett bevis på en akut arbetskraftsbrist. Åtstramningen drivs av krigsekonomisk mobilisering och demografiska påfrestningar. Arbetskraftsbristen bedöms elda på ytterligare löneökningar, vilket direkt påverkar inflationen.
Det sätter Rysslands centralbank i en svår position, då inflationen redan är hög, med de senaste siffrorna kring 8,1%. De nya arbetslöshetstalen kommer med stor sannolikhet att tvinga banken att hålla fast vid en fortsatt stram penningpolitik för att kyla ned ekonomin. Därför räknar vi med att styrräntan förblir förhöjd över nuvarande 16% under överskådlig tid.
Under de kommande veckorna bör man överväga ränteswappar som positionerar för att korta marknadsräntor förblir höga. Marknaden kan undervärdera centralbankens beslutsamhet att bekämpa denna arbetskraftsdrivna inflation. Varje indikation på att banken kan höja räntan ytterligare innebär en möjlighet.
Konsekvenser för marknadsstrategi
När det gäller rubeln ger höga räntor visst stöd, men valutans värde påverkas i hög grad av kapitalkontroller och energirelaterade intäkter. Med Brentpriset stabilt kring 84 dollar per fat väntar vi oss fortsatt volatilitet snarare än en tydlig riktning. Vi bedömer att optionsstrategier som tjänar på volatilitet, exempelvis en lång straddle i USD/RUB, är mer rimliga än rena riktningspositioner.
Miljön är utmanande för den bredare ryska aktiemarknaden, då höga finansieringskostnader pressar bolagens vinster. Vi räknar med svagare utveckling i konsument- och tekniksektorn. Derivatstrategier bör fokusera på index med hög vikt mot statligt stödda energi- och råvarubolag, som är mindre känsliga för inhemska räntenivåer.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
