Nordea uppger att mjukare inflationsdata för juni i euroområdet minskar sannolikheten för ytterligare en räntehöjning från Europeiska centralbanken redan i juli, men banken vidhåller att beslutsfattarna fortfarande saknar tillräckliga bevis för att förklara inflationen besegrad eftersom andrarundeeffekter fortsatt är osäkra. Banken pekade också på kommunikationsrisken för ECB efter junihöjningen och argumenterade för att en alltför snabb omsvängning till en mer duvaktig hållning kan bjuda in till kritik.
Marknadens prissättning har redan skruvat ned stora delar av den väntade åtstramningscykeln, med mindre än en ytterligare full räntehöjning inprisad för i år; endast direkt efter vapenvilebeskedet i april prissatte marknaden färre höjningar över samma horisont. Nordea tillade att hushållens inflationsoro också har dämpats, om än främst på kort sikt.
Mjukare juniinflation minskar risken för omedelbar räntehöjning
Den senaste snabbstatistiken för inflationen i juni har kommit in lägre än väntat, på 2,1%. Det dämpar de omedelbara inflationsfarhågorna och sänker risken markant för ytterligare en höjning av ECB:s styrräntor vid julimötet. Vi bedömer att en paus nu är det mest sannolika utfallet.
Samtidigt är det alldeles för tidigt för ECB att utropa seger, särskilt när kärninflationen visar sig seg på 2,7% och löneutvecklingsdata för andra kvartalet fortfarande inväntas. Centralbanken kommer att vara försiktig med att signalera ett slut på åtstramningscykeln och riskera kritik. Det skapar en spänd bakgrund inför det kommande penningpolitiska beskedet.
Marknadspositionering och möjligheter för derivathandlare
Ur vårt perspektiv har marknaden redan prisat bort merparten av årets förväntade åtstramning. Vi ser mindre än en full räntehöjning på 25 räntepunkter inprisad för återstoden av 2026. Den här nivån av duvaktighet har bara setts kortvarigt under konjunkturavmattningen i slutet av 2024.
Denna marknadspositionering innebär att konsensushandeln redan är att ECB ligger still. För derivathandlare innebär det att risk–avkastningsprofilen inte längre främst ligger i att bara satsa på en paus. Möjligheten kan nu i stället ligga i att positionera sig för en överraskning via optioner.
Därför ser vi värde i att titta på strategier som gynnas av en potentiell uppgång i volatiliteten. Att köpa straddles eller strangles på korta EURIBOR-terminer kan vara ett effektivt sätt att spela på osäkerheten. Sådana positioner skulle gynnas antingen av en överraskande höjning eller av en oväntat aggressiv signal som marknaden för närvarande inte prissätter.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
