OCBC uppgav att den amerikanska dollarn står inför en måttlig uppåtrisk, med fokus på Kevin Warshs framträdande i Sintra och kommande amerikanska sysselsättningssiffror. Banken bedömde sannolikheten för nya policybesked som låg efter junis presskonferens från FOMC, men lyfte fram Warshs syn på utvecklingen i Mellanöstern, fallet i råoljepriserna och läget på arbetsmarknaden som de viktigaste drivkrafterna för USD:s riktning på kort sikt. Banken pekade på JOLTS-rapporten för maj som ett tecken på att arbetsmarknadsläget i USA har stabiliserats efter en tidigare försvagning, vilket håller risken för en mer hökaktig Fed i fokus.
När det gäller Europa kopplade OCBC utsikterna till en mjukare inflation i eurozonen, vilket enligt banken minskar pressen på ECB att strama åt ytterligare på kort sikt efter junis höjning. Banken noterade också att en tydligt duvaktig omsvängning från Christine Lagarde i Sintra framstår som osannolik, samtidigt som ECB-företrädare fortsatt hänvisar till osäkerhet kring andrahandseffekter. Flera beslutsfattare, tillade banken, har indikerat att det inte finns något trängande behov av att höja i juli om energimarknaderna förblir stabila.
Centralbankernas policydivergens och dollarutsikter
Vi ser en måttlig uppåtrisk för den amerikanska dollarn under de kommande veckorna, med allas blickar riktade mot Fed-ordföranden Warsh vid Sintra-konferensen och den kommande payrolls-rapporten. Huvudtemat är en starkare dollar, stödd av en hökaktig Federal Reserve, medan Europeiska centralbanken har mindre press att agera. Denna divergens i centralbankspolitiken skapar en tydlig möjlighet för handlare.
Den senaste JOLTS-rapporten för maj visade 8,1 miljoner lediga jobb, och den senaste payrolls-rapporten adderade solida 270 000 jobb, vilket stödjer vår syn att arbetsmarknaden har stabiliserats. Denna starka data ger Fed utrymme att behålla sin hökaktiga hållning, vilket återspeglas i junis dot plot som fortsatt signalerar möjligheten till ytterligare en höjning i år. Vi väntar oss att Fed-ordföranden Warsh kommer att betona denna styrka i sina kommentarer.
På andra sidan Atlanten landade den senaste snabbestimatet för inflationen i eurozonen på 2,4 procent i juni, vilket fortsätter den gradvisa nedkylningstrenden. Det minskar brådskan för ECB att snart överväga ännu en räntehöjning, särskilt efter förra månadens drag. ECB-företrädare verkar nöjda med att avvakta, i synnerhet som WTI-oljepriset har fallit tillbaka mot 80 dollar per fat.
Positionering för dollarstyrka och hantering av volatilitet
Givet denna bild anser vi att positionering för en måttlig dollarstyrka är det försiktiga valet. Det kan innebära att köpa köpoptioner på USD mot euron (säljoptioner i EUR/USD) för att dra nytta av den väntade policydivergensen. Sådana positioner ger tydligt definierad risk samtidigt som de fångar en potentiell uppsida om Warsh förstärker ett hökaktigt budskap och amerikansk statistik förblir robust.
Upplägget påminner om perioden 2014–2015, då en tydlig divergens mellan Fed och ECB:s politik ledde till en uthållig uppgång i dollarindex på över 20 procent. Att använda optioner kan hjälpa till att hantera den volatilitet vi förväntar oss kring talen i Sintra och publiceringen av non-farm payrolls. Vi söker bekräftelse på denna trend, inte en större policyöverraskning.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
