Alexander Demarco, ledamot i ECB-rådet och chef för Maltas centralbank, sade att ECB kan skjuta upp beslutet om ytterligare åtstramningar tills nästa uppsättning prognoser. Han hänvisade också till avsaknaden av andrarundeeffekter, omotiverade lönetryck och inflationförväntningar som lossnat från förankringen.
Han tillade att ECB bör undvika att tidigarelägga nästa räntehöjning efter nedgången i oljepriserna. I marknadsrörelser låg EUR/USD ned 0,17% till omkring 1,1403 vid rapporttillfället.
ECB signalerar en paus när inflationstrycket lättar
Vi bedömer att Europeiska centralbanken signalerar en paus, vilket ger utrymme att skjuta upp ytterligare räntehöjningar tills nya prognoser finns tillgängliga i september. Det tyder på att en mer försiktig hållning får fäste i rådet. Vi bör därför ompröva positioner som bygger på fortsatt aggressiva åtstramningar.
De senaste inflationssiffrorna stödjer den bilden: euroområdets HICP-inflation för juni 2026 landade på 2,1%, ned från 2,4% i maj. Denna inbromsning i prispressen minskar behovet av att ECB agerar omedelbart. Avsaknaden av tydliga andrarundeeffekter i inflationen ger samtidigt flexibilitet att avvakta.
Dessutom mattas viktiga inflationsdrivare av, där förhandlad löneökningstakt bromsade till 3,8% under andra kvartalet från över 4,5% tidigare under året. Ett nyligt fall i Brentpriset till omkring 75 dollar fatet minskar också det omedelbara trycket på centralbanken. Sammantaget gör detta ytterligare en räntehöjning på kort sikt mindre sannolik.
Strategisk marknadspositionering och möjligheter
Mot den bakgrunden framstår dagens marknadsprissättning – som implicerar nära 70% sannolikhet för en höjning med 25 punkter till september – som för hög. Vi ser en möjlighet att positionera för stabila till lägre korta räntor. Det kan innebära att sälja Euribor-terminer med förfall i december eller att köpa köpoptioner på tyska Schatz-terminer.
Denna policydifferens lär belasta EUR/USD, som redan visar svaghet kring 1,1400-nivån. Vi bedömer att kortsiktigt negativa strategier, som att köpa säljoptioner på euron, nu är mer attraktiva. Risken för en kraftig uppgång i valutan har minskat betydligt de kommande veckorna.
En ”avvakta och se”-strategi från ECB dämpar typiskt sett marknadsvolatiliteten. Det talar för att sälja volatilitet via optionsstrategier, exempelvis korta straddles på Euro Stoxx 50 eller EUR/USD, kan vara lönsamt. Om centralbanken förblir avvaktande är det troligt att den implicita volatiliteten gradvis sjunker.
Vi har sett detta mönster tidigare, särskilt i samband med skiftet bort från räntehöjningar i slutet av 2023. Marknader som aggressivt hade prisat in centralbanksåtgärder tvingades till en snabb ompositionering när företrädare signalerade en paus. Vi bör undvika att hamna på fel sida av ett liknande skifte i sentimentet.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
