ING-ekonomerna Michiel Tukker och Benjamin Schroeder säger att Europeiska centralbanken sannolikt kommer att behålla en hökaktig slagsida. De menar att räntornas känslighet för olja framöver bör bli mer dämpad samtidigt som osäkerheten fortsatt är hög. De räknar inte med någon tydlig duvaktig omsvängning från centralbankerna, och pekar på en linje där riskerna i Mellanöstern vägs in och där man vill utvärdera chocker innan man binder sig vid förändringar.
Analytikerna tillägger att vissa ECB-företrädare, däribland Mārtiņš Kazāks, kan tala mer öppet om ett ökat utrymme för en avvakta-och-se-hållning, vilket skulle minska sannolikheten för en juli-höjning. Trots det väntar de att ECB behåller berättelsen om minst ytterligare en höjning, och använder den som ett riskhanteringsverktyg snarare än att överge den helt. I texten uppges också att den har skapats med hjälp av ett verktyg för artificiell intelligens och granskats av en redaktör.
ECB:s policyrespons på inflation och geopolitiska risker
Vi måste konstatera att räntornas känslighet för olja sannolikt blir mer dämpad, men vi väntar oss ingen tydlig duvaktig omsvängning från Europeiska centralbanken. Narrativet om minst ytterligare en räntehöjning kommer troligen att hållas vid liv av riskhanteringsskäl. I ett läge med hög osäkerhet framstår det som logiskt att behålla en hökaktig bias.
Denna hållning är en direkt reaktion på seg inflation. Den senaste Eurostat-statistiken för maj 2026 visar att kärninflationen ligger på 2,8%. Det är fortsatt klart över målet på 2%, vilket ger beslutsfattarna begränsat utrymme att signalera ett slut på åtstramningen. Vi anser att detta motiverar försiktighet innan man förbinder sig vid någon ny policyinriktning.
Därtill fortsätter geopolitiska spänningar att påverka energipriserna, med Brentolja som handlas kring 95 dollar per fat denna månad. Christine Lagarde lär lyfta fram dessa risker och behovet av att utvärdera chocker innan man agerar. Det stärker argumenten för en avvakta-och-se-strategi, minskar sannolikheten för en höjning i juli men håller dörren öppen för en senare höjning.
Marknadsimplikationer och handelsstrategier
För handlare innebär detta att volatiliteten på marknaderna för korta räntor sannolikt förblir förhöjd. Vi bedömer att positionering för högre räntor genom att sälja EURIBOR-terminer eller köpa räntetak (interest rate caps) är en god strategi. Osäkerheten lär hålla uppe optionspremierna under de kommande veckorna.
Ser man till marknadens prissättning speglar Overnight Index Swaps nu en 60-procentig sannolikhet för en höjning med 25 punkter vid mötet i september 2026. Det visar att marknaden tar narrativet om ”en höjning till” på allvar. Det liknar perioden 2022–2023, då centralbanker använde framåtblickande vägledning för att styra inflationsförväntningarna samtidigt som tillväxten bromsade in.
På valutamarknaden bör denna hökaktiga lutning ge euron ett golv, särskilt mot valutor vars centralbanker är mer duvaktiga. Vi anser att strategier som att köpa köpoptioner på EUR mot amerikanska dollarn eller japanska yenen är rimliga. ECB:s hållning skapar en tydlig policydifferens som kan utnyttjas.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
