USA-dollarn har gett tillbaka en del av sina senaste uppgångar mot de flesta G10-valutor i takt med att aktierna återhämtar sig och det bredare risksentimentet förbättras. Uppgifter om att USA och Iran inleder en ny förhandlingsrunda efter helgens skärmytslingar har förstärkt riskaptiten, även om oljerelaterade valutor som australiska dollar, kanadensiska dollar och norska kronan har släpat efter, tillsammans med yenen.
Fokus skiftar nu till amerikansk statistik, där konsumentförtroendet väntas landa på 97,5 jämfört med 94,5, vilket stödjer bilden av motståndskraftig konsumtion. Samtidigt spås JOLTS-lediga jobb sjunka till 7,25 miljoner mot en konsensus på 7,3 miljoner – en kombination som fortsatt pekar på en sund arbetsmarknad. Sammantaget bedöms statistiken vara neutral till milt stödjande för dollarn, men den positiva USD-momentumet avtar inför Kevin Warshs Sintra-tal i morgon och torsdagens jobbsiffror.
Skiftande risksentiment och dollarmomentum
Vi ser att dollarns uppåttrend tydligt har tappat fart i takt med att risksentimentet förbättras. S&P 500 har stigit nära 2 procent den senaste veckan, vilket har dragit kapital från säkerhamnsdollarn. Förra veckans sysselsättningsrapport (Non-Farm Payrolls), som kom in något under förväntan på 195 000, stärker ytterligare bilden av att dollarns senaste styrka är på väg att ebba ut.
Den förbättrade riskaptiten drivs delvis av de pågående USA–Iran-förhandlingarna, som håller tillbaka oljepriserna. WTI-oljan har legat stabilt kring 78 dollar per fat, vilket begränsar uppsidan för oljekopplade valutor. Därför ser vi att kanadensiska dollarn och norska kronan släpar efter andra G10-valutor.
Positioneringsstrategier och kommande katalysatorer
Givet att momentumet har stannat av anser vi att det är klokt att överväga derivatpositioner som gynnas av en svagare dollar under de kommande veckorna i juli. Det kan innebära att titta på köpoptioner (calls) i par som EUR/USD eller GBP/USD, vilket ger en definierad risk om dollaruppgången oväntat skulle ta fart igen. Sådana positioner kan fungera som en effektiv hedge mot att den dominerande långdollarpositioneringen blir alltför trång.
Marknaden väntar nu på en ny katalysator, som vi räknar med kommer från Fed-chefen Warshs kommande anföranden och nästa omgång inflationsdata. Historiskt har sådana pauser inför viktiga händelser – likt de vi såg före Jackson Hole-symposierna 2022 och 2023 – ofta föregått en volatilitetsuppgång. Vi bör därför överväga strategier som kan tjäna på en kraftig prisrörelse åt endera håll, inte bara på ett fortsatt fall.
Avgörande blir om ny statistik bekräftar en motståndskraftig amerikansk ekonomi eller pekar mot en inbromsning. Med den senaste kärn-PCE-inflationen kvar på envisa 2,7 procent kan varje tecken på svagare konjunktur snabbt skifta Fed-förväntningarna i mer duvaktig riktning. Det gör att nästa omgång detaljhandels- och inflationssiffror blir helt avgörande för positioneringen i slutet av juli och i augusti.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
