USD/JPY har förlängt sin uppgång och rört sig över juli 2024-toppen på 161,95 när den amerikanska dollarn stärks i ett hökaktigt Federal Reserve-klimat. Japanska företrädare, däribland finansminister Katayama och kabinettssekreterare Kihara, har återigen betonat beredskapen att agera på valutamarknaden, vilket håller interventionsrisken i fokus.
Den tidigare rekordinterventionen i slutet av april och början av maj gav bara ett kortvarigt lyft för yenen och ändrade inte den bredare försvagningstrenden någon längre tid. Den senaste svagheten har främst varit koncentrerad mot den amerikanska dollarn, medan andra yen-kors i stort sett har varit relativt stabila. Den förhöjda interventionsrisken har bidragit till att bromsa takten i yenens nedgång, och myndigheterna kan tänkas tolerera en kortsiktig försvagning så länge rörelsen förblir gradvis.
Viktiga tekniska nivåer och policyrespons
Vi ser att USD/JPY har brutit igenom 170,00-nivån, en viktig psykologisk barriär som inte setts på årtionden. Rörelsen drivs till stor del av en starkare amerikansk dollar, då marknaden nu bara prisar in en 20-procentig sannolikhet för en Fed-räntesänkning 2026. Det vidgar räntegapet som har pressat yenen i åratal.
Japanska företrädare varnar marknaden verbalt, men vi beaktar tidigare ageranden. Under våren 2024 spenderade Japan rekordhöga 9,79 biljoner yen på intervention, vilket bara gav ett temporärt stöd innan trenden återupptogs. Därför bedömer vi att finansministeriet kan tolerera en långsam försvagning så länge den inte blir oordnad.
Påverkan på derivat och handelsstrategier
För våra derivatstrategier innebär denna dragkamp direkt högre kostnader för optioner. Den implicita volatiliteten på en månad för USD/JPY har stigit över 12 procent, vilket speglar marknadens nervositet kring en möjlig intervention. Vi bör överväga strategier som gynnas av en gradvis rörelse snarare än en explosiv.
Vi anser att call spreads i USD/JPY är ett effektivt sätt att positionera sig för fortsatt, men mer kontrollerad, uppsida samtidigt som kostnaderna hålls nere. Att exempelvis köpa en 170-call och sälja en 173-call fångar den förväntade gradvisa uppgången. Samtidigt ger ett innehav av billiga, out-of-the-money puts ett nödvändigt skydd mot en plötslig och kraftig interventionshändelse.
Vi noterar också att yenens svaghet är som mest uttalad mot den amerikanska dollarn. Andra par som EUR/JPY och GBP/JPY har varit mer stabila, vilket talar för att detta i första hand är en berättelse om dollarstyrka. Det öppnar för relativa värdeaffärer, som att vara lång EUR/JPY samtidigt som man intar en försiktig position i USD/JPY.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
