USA och Iran har enats om att pausa ömsesidiga attacker inför att samtalen denna vecka återupptas om Hormuzsundet och relaterade frågor, efter flera dagars vedergällningsattacker som satte en interimistisk vapenvila under press. Tekniska diskussioner fortsätter om den avsiktsförklaring som nåddes tidigare i månaden, och båda sidor tar nu ett steg tillbaka, vilket gör att sjöfarten kan röra sig friare. Den senaste konfrontationen inleddes med en iransk attack mot ett containerfartyg, följd av amerikansk vedergällning och ytterligare utbyten som inkluderade attacker mot fartyg.
Marknaderna reagerade försiktigt när spänningarna lättade, med Brent upp 0,903% till 72,64 och WTI upp 1,228% till 70,08, medan omansk råolja steg 3,847% till 66,69; Dubai-råolja föll däremot 0,575% till 79,214. Banken uppgav att mer normaliserade energimarknader dämpar inflationens känslighet för utvecklingen i Gulfregionen, samtidigt som oljeledd prispress har avtagit. Samtidigt pekade den på framväxande utbudssidebegränsningar kopplade till den globala investeringscykeln inom artificiell intelligens, och hänvisade till Sydkoreas ₩1,350 kvadriljoner (omkring 1 000 miljarder dollar) stora offentlig-privata program för halvledarsektorn som ett exempel på storleken på nödvändiga kapitalutgifter. Banken lyfte också fram Sintra-forumet som en plats där Fed-chefen Kevin Warsh och andra centralbankschefer kan komma att upprepa en tuff hållning mot inflationen.
Effekter av nedtrappning på oljemarknader och volatilitet
Vi ser överenskommelsen mellan USA och Iran som att den tillfälligt minskar den geopolitiska riskpremie som är inprisad i råolja. Med cirka 21 miljoner fat olja som passerar genom Hormuzsundet dagligen, motsvarande omkring 20% av den globala konsumtionen, sänker denna nedtrappning tydligt det omedelbara hotet om en större utbudschock. Det talar för att en strategi de kommande veckorna med att sälja out-of-the-money köpoptioner på Brent och WTI kan vara effektiv, i takt med att rädslan för en plötslig prisrusning avtar.
Situationen står i skarp kontrast till historiska händelser, såsom attackerna i regionen 2019 som fick Brent-terminer att stiga med nära 20% på en enda dag. Den nuvarande vapenvilan innebär att volatiliteten på oljemarknaden bör sjunka, vilket gör korta volatilitetsexponeringar på optionsmarknaden mer attraktiva. Vi kommer att följa noga efter eventuella sammanbrott i samtalen, vilket då skulle fungera som en signal att snabbt avveckla dessa positioner.
Strukturella inflationsrisker och ränteutsikter
Lättnaden på energifronten förefaller dock vara en distraktion från en mer uthållig inflationsdrivare. Vi fokuserar på nya utbudsbegränsningar som växer fram ur investeringscykeln i artificiell intelligens, vilket understryks av färska data som visar att producentprisindex för avancerade halvledare har stigit med över 15% i årstakt. Det indikerar att en ny, strukturell inflationskälla håller på att byggas upp som centralbankerna inte kan bortse från.
Detta underliggande pristryck innebär att eventuell lättnad för centralbankerna blir kortvarig, vilket stärker vår syn att räntorna förblir högre under längre tid. Marknadens prissättning, som i dagsläget indikerar nära 50% sannolikhet för en räntesänkning från Federal Reserve till december, framstår som allt mer optimistisk. Vi bedömer att det finns en möjlighet i SOFR-terminer och -optioner som positionerar för att Fed håller räntan oförändrad året ut.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
