Euroområdets inflation får kortsiktig lättnad av att oljepriserna rör sig tillbaka mot nivåer från före kriget, vilket minskar svansriskerna för tillväxt, inflation och räntevolatilitet. Ändå bedöms desinflationstakten vara för långsam för att ändra Europeiska centralbankens hökaktiga hållning. Tidig junidata från Spanien och Belgien pekar mot ett möjligt första fall i euroområdets HIKP efter krigsutbrottet, med nästa utfall väntat från Tyskland och valutaunionen.
Energi väntas driva skiftet, där euroområdets KPI-inflation bedöms mattas till 3,0% från 3,2%, medan kärninflationen prognostiseras till 2,5%. Bilden för underliggande pristryck är fortsatt osäker, då ECB fortsätter att betona att tjänsteinflationen fortfarande byggs upp. Oljans rörelser i början av veckan kan försvåra signalen från de nationella rapporterna, samtidigt som brott mot vapenvilor i Mellanöstern håller risken för nya energichocker aktuell. ECB-direktionsledamoten Isabel Schnabel sade att ett fredsavtal skulle göra negativa scenarier mindre sannolika, men varnade för att en energiprisknall kan bredda inflationsdynamiken och att inflationen i mat, varor och tjänster har uppåtrisker.
Oljans återhämtning nedåt och ECB:s policyutsikter
Vi ser ett potentiellt fall i euroområdets inflation, främst eftersom oljepriserna har dragit tillbaka. Brent handlas nu runt 85 dollar per fat, ned från över 100 dollar tidigare i år, vilket bör lätta trycket på rubrikinflationen. Europeiska centralbanken är dock fortsatt orolig för det underliggande pristrycket och lär inte ändra sin hökaktiga hållning ännu.
ECB manar till att inte dra för stora växlar, då den bedömer att inflationen i tjänstesektorn fortsätter att byggas upp. Med färska data som visar att förhandlade löner stiger med mer än 4,5% oroar sig banken för att detta håller kärninflationen segare under längre tid. Det talar för att ECB kommer att hålla räntorna högre än vad marknaden för närvarande räknar med.
Marknadsmöjligheter och riskhantering
För derivathandlare skapar detta en möjlighet på räntemarknaden. Marknaden kan vara för snabb med att prisa in räntesänkningar enbart utifrån lägre oljepriser. Vi ser värde i positioner som bygger på att korträntor, som de som impliceras av Euribor-terminer, förblir förhöjda genom årsskiftet och in i början av 2027.
Denne divergens mellan fallande rubrikinflation och en hökaktig centralbank är en grogrund för volatilitet. Vi väntar oss skakiga marknader, vilket gör det klokt att köpa optioner på index som Euro Stoxx 50, eftersom volatilitetindexet V2X har legat under 20, vilket tyder på viss marknadssjälvbelåtenhet. Liknande strategier på valutapar som EUR/USD kan också fungera väl när handlare debatterar räntebanan.
Vi behöver också följa oljepriserna noga, eftersom en eskalering av geopolitiska spänningar snabbt kan vända den senaste nedgången. Marknaden tycks undervärdera risken för leveransstörningar som nämns i färska rapporter. Att köpa billiga, out-of-the-money köpoptioner på Brent kan vara en smart säkring mot en oväntad prisuppgång de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
