Brentolja föll kraftigt förra veckan i takt med att tankfartygstrafiken genom Hormuzsundet ökade, vilket dämpade oron för en inflationschock och stramare penningpolitik. Trots den reträtten beskrevs priset som marginellt högre för dagen, samtidigt som marknaden fortsatt bevakade Iranrelaterade risker även när det rapporterades att USA och Iran enats om att pausa ytterligare attacker inför tekniska samtal i Doha senare i veckan.
Den senaste spänningsvågen omfattade ömsesidiga angrepp i området kring Hormuz, inklusive attacker mot kommersiell sjöfart och svarsåtgärder riktade mot Irananknutna och USA-anknutna mål i Gulfen, där Bahrain och Kuwait nämndes. Bedömningarna av sjörisk höjdes, och Joint Maritime Information Center satte hotnivån i sundet till ”substantial”. På marknaderna kom en börsnedgång även när Brent föll 10,65% under veckan och, efter ett fall på 4,34% på fredagen, rörde sig tillbaka under nivåerna före kriget till 71,99 dollar per fat. Samtidigt gjorde tvister om villkor såsom kontroll och möjliga transitkostnader att ramverket för vapenvilan framstod som skört.
Marknadsreaktion och oljprisets dynamik
Vi ser Brentolja pendla kring 74 dollar per fat, vilket speglar ett trevande lugn efter förra veckans kraftiga nedgång på 10%. Även om marknaden har prisat in en de-eskalering är läget i Hormuzsundet fortfarande exceptionellt bräckligt. Den här diskrepansen mellan dagens pris och den underliggande geopolitiska risken är där vi ser möjligheten.
Sjöfartsdata från Vortexa visar att de dagliga tanktransiteringarna genom sundet nu ligger på 95% av snittet före konflikten, vilket är skälet till att spotpriserna har fallit. Samtidigt är oljevolatilitetsindexet (OVX) fortsatt förhöjt på 38, vilket antyder att optionsmarknaden prissätter en betydande risk för en ny upptrappning. Det säger oss att även om råoljan i sig är billigare, så är försäkringen mot en prisuppgång inte det.
Volatilitetsstrategier och historiska paralleller
Givet den binära risken kopplad till Doha-samtalen som är planerade till onsdag tar vi ingen riktad syn på priset. Vi anser att den bästa strategin är att köpa volatilitet via optioner, exempelvis en lång straddle i augustikontrakt. Positionen tjänar på en stor prisrörelse i endera riktningen, oavsett om samtalen lyckas och priserna faller ytterligare eller misslyckas och priserna rusar.
Situationen påminner om ”Tankerkriget” på 1980-talet, där sporadiska attacker skapade långvariga perioder av hög volatilitet även när oljeflödena inte stoppades helt. Vi bör räkna med att eventuella negativa rubriker från samtalen kan utlösa en omedelbar prisuppgång med gap. Därför framstår det som klokt att hålla dessa volatilitetspositioner över veckan.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
