USD/CHF sjönk på fredagen och raderade veckans uppgång när dollarrallyt tappade fart efter att PCE-statistiken (Personal Consumption Expenditures) i stort sett matchade prognoserna och signalerade dämpade underliggande pristryck. Paret handlades nära 0,8071 och förlängde därmed en andra dag av nedgångar efter att ha nått en 11-månadershögsta nivå på 0,8139 i onsdags. Det övergripande PCE-utfallet steg med 0,4% i maj jämfört med föregående månad, oförändrat från april men under konsensus på 0,5%, medan kärn-PCE låg kvar på 0,3% i linje med förväntningarna.
Dollarindex låg runt 101,12 efter att tidigare under veckan ha toppat nära 101,80. Inflationsutfallet dämpade förväntningarna om en räntehöjning från Federal Reserve på kort sikt, även om inflationen fortsatt ligger över bankens mål på 2%. En Reuters-enkät visade att 78 av 102 ekonomer väntar sig att räntan ligger kvar på 3,50–3,75% till och med slutet av 2026. I Schweiz lämnade SNB sin styrränta oförändrad på 0% med inflationen nära den nedre delen av intervallet 0–2%, medan IMF bedömde att nuvarande hållning är lämplig men att politiken bör förbli flexibel, med möjlighet till högre räntor vid stagflation och negativa räntor som ett alternativ vid en desinflationschock.
Dynamik i räntor för US-dollar och schweizerfranc
Vi ser att USD/CHF tickar ned något den här veckan och lämnar tillbaka en del av de senaste uppgångarna när dollarns momentum mattas. Detta följer den senaste amerikanska PCE-rapporten, som visade att kärninflationen fortsatt är seg på 2,8%, vilket håller Fed-politiken i fokus. Paret handlas för närvarande runt 0,9150 efter att tidigare i veckan inte ha lyckats etablera sig över 0,9200-nivån.
Även om statistiken har kylt förväntningarna om ytterligare räntehöjningar, stärker den argumenten för att Federal Reserve håller räntan kvar i intervallet 5,25–5,50% under en längre tid. Med inflationen fortfarande tydligt över 2%-målet ser vi inte att Fed signalerar någon omläggning mot räntesänkningar inom den närmaste tiden. Denna policydivergens bör fortsatt ge ett underliggande stöd för dollarn.
I kontrast verkar Schweiziska nationalbanken (SNB) vara bekväm med sin styrränta på 1,50%, då schweizisk inflation ligger kring 1,4%. Det är väl inom SNB:s målintervall, vilket ger liten anledning att matcha Feds mer restriktiva hållning. Räntedifferensen mellan USA och Schweiz är en nyckelfaktor vi följer.
Överväganden kring derivatpositionering
För derivathandlare kan den här rekylen innebära en potentiell möjlighet. Vi ser värde i att utnyttja nedgången under 0,9200 för att positionera sig för förnyad dollarstyrka under de kommande veckorna. Att sälja kortlöpta säljoptioner (puts) på USD/CHF, vid-the-money eller något out-of-the-money, kan vara en effektiv strategi för att inkassera premie samtidigt som man etablerar en positiv bias.
Alternativt, för den som oroar sig för en djupare korrigering driven av potentiellt svagare amerikansk jobbdata, kan köp av billiga out-of-the-money-puts ge en lågkostnadssäkring. Det skyddar mot ett scenario där dollarns senaste svaghet accelererar. Vi kommer att följa nästa veckas Non-Farm Payrolls-rapport nära som nästa stora katalysator.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
