Italiens senaste auktion av femåriga statsobligationer gick igenom till en genomsnittlig ränta på 3,03%, ned från 3,16% vid föregående försäljning. Det sänker statskassans kostnad för medelfristig finansiering och indikerar en lättnad i prissättningen för denna löptid jämfört med den förra emissionen.
Auktionsutfallet innebär en nedgång på 0,13 procentenheter i femårsräntan. Marknaden kommer att bevaka om den lägre nivån står sig under kommande handelsdagar och hur den spiller över på andra punkter längs Italiens räntekurva.
Investerarförtroende och ”risk-on”-sentiment
Den senaste nedgången i räntan vid Italiens 5-årsauktion är en tydlig signal om ett växande investerarförtroende. Det sänker statens upplåningskostnader och pekar mot en mer stabil ekonomisk utsikt på kort sikt. Detta bör ses som en ”risk-on”-indikator för italienska tillgångar och, i något mindre utsträckning, för tillgångar i euroområdet.
För vår del talar detta för en mer positiv syn på den italienska aktiemarknaden. FTSE MIB-index, som har en tung bankvikt, brukar gynnas när statens upplåningskostnader faller, och indexet är redan upp 5% i årstakt hittills under kvartalet. Vi bör överväga att köpa köpoptioner på FTSE MIB eller sälja säljoptioner för att dra nytta av den positiva momentumet.
Det viktigaste riskmåttet, spreaden mellan italienska och tyska 10-åriga statsobligationer, har också krympt till 130 räntepunkter, den snävaste nivån på över två år. Historiskt har en spread under 150 räntepunkter signalerat en period av stabilitet. Det gör positioner som gynnas av en stabil eller krympande spread, exempelvis via terminskontrakt på obligationer, mer attraktiva.
Eurons styrka och volatilitetseffekter
Det förbättrade sentimentet är också en medvind för euron. När oron för sydeuropeisk skuldsättning avtar har EUR/USD hittat ett tydligt stöd över 1,10-nivån. Vi bör överväga att öka långa europositioner mot valutor där centralbankspolitiken är mer osäker.
Slutligen bör lugnet på obligationsmarknaden översättas till lägre volatilitet på aktiemarknaden. Den implicita volatiliteten i optioner på Euro Stoxx 50 ligger fortsatt förhöjd jämfört med vad dagens obligationsauktion signalerar. Vi ser en möjlighet att sälja volatilitet via derivat som strangles, i förväntan om en lugnare sommarhandel.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
