Råoljepriserna lättade på fredagen, med det amerikanska riktmärket West Texas Intermediate (WTI) handlat till 69,65 dollar – den lägsta nivån sedan den 27 februari. Kontraktet har förlängt veckans nedgång och är ned över 30% sedan slutet av maj, då den partiella återöppningen av Hormuzsundet och förväntningar om ökad tillförsel från Mellanöstern har vägt tyngre än stödet från en starkare säsongskonsumtion kopplad till västvärldens semester- och helgperiod.
USA:s energiminister sade att flödena genom Hormuzsundet har återgått till nivåer som rådde före kriget, med omkring 20 miljoner fat som passerade under onsdagen, även om en nästan tre månader lång stängning innebär att en full normalisering kan ta veckor. Han sade också att venezuelansk oljeexport som administreras av USA har ökat och kan fördubblas till slutet av president Donald Trumps mandatperiod 2029, vilket förstärker nedåttrycket. Marknadsprissättningen speglar även utsikter om högre produktion från producenter i Gulfregionen i kombination med ytterligare iranska volymer efter att amerikanska restriktioner hävdes under vapenvilan, när handlare räknar med en snabb återuppbyggnad av urholkade globala oljelager.
Negativa marknadstrender och volatilitet
Givet det kraftiga prisfallet på 30% sedan slutet av maj ser vi det dominerande marknadstrycket som negativt. Den snabba återöppningen av Hormuzsundet, som nu uppges vara tillbaka på flöden före kriget om 20 miljoner fat per dag, har övertygat marknaden om att leveransoron för tillfället är undanröjd. Implicerad volatilitet i kortfristiga optioner är visserligen fortsatt förhöjd kring 45%, men faller, vilket tyder på att handlare väntar sig att den nedåtgående pristrenden fortsätter.
Vi bedömer att de extra faten från både Iran och Venezuela ännu inte är fullt inprisade. Nuvarande uppskattningar indikerar att en sammanlagd ökning på 1,5 miljoner fat per dag kan tillföras den globala tillgången under nästa kvartal, vilket skapar en tydlig motvind mot en prisåterhämtning. Denna utbudsökning överskuggar den säsongsmässiga efterfrågeuppgången under sommarsemestrarna i USA och Europa.
Derivatstrategier och långsiktiga överväganden
Nya data visar att den amerikanska bensinefterfrågan steg med 3% förra veckan, men det var otillräckligt för att absorbera den nya tillförsel som nu når marknaden. För derivathandlare indikerar detta att korta positioner fortsatt är gynnsamma de kommande veckorna. Vi tittar på att köpa säljoptioner (puts) med lösenpriser vid 65- och 60-dollarsnivåerna för att dra nytta av fortsatt nedåtgående momentum.
Att sälja out-of-the-money call-kreditspreadar ovanför motståndsnivån 75 dollar är en annan strategi vi tillämpar. Denna metod utnyttjar relativt höga optionspremier och ger vinst så länge WTI inte får en plötslig, kraftig uppgång. Negativa rubriker från vapenvilesamtalen eller kring Hormuz kan dock utlösa en kraftig prisspik, vilket innebär att dessa positioner måste hanteras med stor försiktighet.
På längre sikt konstaterar vi att de globala lagren är kraftigt urholkade efter tre månaders stängning. Återuppbyggnaden av strategiska reserver, som bedöms ha fallit med omkring 400 miljoner fat, kommer så småningom att skapa ett golv för priserna. Därför överväger vi försiktigt längre löptider på köpoptioner (calls) för fjärde kvartalet som en hedge mot att marknaden kan ha överreagerat på nedsidan.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
