USD/JPY höll sig inom ett snävt intervall under den asiatiska handeln på fredagen och handlades strax under 162,00 nära en fyra decennier högsta nivå, samtidigt som paret fortsatt var på väg mot en andra raka veckouppgång. Paret var i stort sett oförändrat efter Tokyos inflationsstatistik, där Japans statistikmyndighet rapporterade att Tokyos KPI (total) steg till 1,7% i årstakt i juni från 1,4% tidigare. Kärn-KPI, exklusive färska livsmedel, ökade till 1,6% från 1,3%, medan måttet exklusive både färska livsmedel och energi steg marginellt till 1,9% från 1,6%.
Yenen hade svårt att hitta varaktigt stöd, där räntegapet mellan Japan och USA höll carry-aktivitet i fokus, samtidigt som spänningarna i Mellanöstern adderade ytterligare ett pressmoment. Uppgifter om att Irans revolutionsgarde attackerat ett lastfartyg under Singaporeflagg i Hormuzsundet ökade efterfrågan på amerikanska dollar, även om förväntningarna på räntehöjningar från USA:s centralbank i år har dämpats. Spekulationer om att japanska myndigheter kan ingripa för att stötta valutan begränsade fortsatta uppgångar, vilket höll USD/JPY tillbaka men med en uppåtlutande bias.
Räntedifferenser och carry trade-dynamik
Givet det uppåtriktade momentumet i USD/JPY anser vi att eventuella rekyler bör ses som köplägen under de kommande veckorna. Den främsta drivkraften är fortsatt den betydande ränteskillnaden mellan USA och Japan, som uppmuntrar till att låna i yen för att investera i högavkastande dollar. Denna fundamentala bild talar för att den minsta motståndets väg är att paret fortsätter högre.
Vi bedömer att räntegapet kommer att fortsätta driva denna positionering, då den aktuella Fed funds-räntan ligger nära 4,75% medan Bank of Japans styrränta endast är 0,50%. Denna differens på 425 räntepunkter fortsätter att elda på carry trade och gör det kostsamt att gå emot dollarn. Historiska data visar att så länge detta breda gap består är det sannolikt att yenen förblir under press.
Interventionsrisker och geopolitiska överväganden
Samtidigt, med paret nära en 40-årshögsta nivå runt 162,00, är risken för plötslig och kraftfull intervention från japanska myndigheter extremt förhöjd, i linje med rörelserna som sågs 2024. För att hantera denna risk föredrar vi att köpa köpoptioner (call) på USD/JPY, vilket gör att vi kan dra nytta av ytterligare uppsida samtidigt som den maximala förlusten begränsas till den betalda premien. Denna strategi skyddar mot ett plötsligt, interventionsdrivet ras i parets pris.
De geopolitiska spänningarna i Hormuzsundet bidrar också till ökad safe haven-efterfrågan på amerikanska dollar, vilket ger ytterligare en stödpelare för valutaparet. Denna risk, i kombination med interventionshotet, håller den implicita volatiliteten i optionsmarknaden hög. Även om detta gör det dyrare att köpa calls ser vi det som en nödvändig kostnad för att på ett säkrare sätt navigera i dessa marknadsförhållanden.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
