Italiens industriförsäljning steg med 0,3% i april jämfört med föregående månad, vilket innebär en avmattning från en uppgång på 2% månaden innan. Siffrorna pekar på en långsammare tillväxttakt i omsättningen jämfört med mars, efter den tidigare starkare ökningen.
I sekventiella termer innebär inbromsningen att industriförsäljningen bara ligger marginellt högre än månaden före. Den senaste noteringen är ett tydligt steg ned från mars uppgång på 2%, där aprils ökning på 0,3% signalerar att momentum dämpades under perioden.
Tydligare tecken på industriell och företagsrelaterad svaghet
Det kraftiga fallet i den italienska industriförsäljningen i april var en tidig varningssignal om en ekonomi som kyls ned. Även om just den datapunkten nu är inprisad ser vi den som början på en bredare trend. Det skapar nedåtrisk för italienska aktier och relaterade europeiska index.
Nyare data bekräftar vår försiktiga syn. Det senaste HCOB Flash Italy Manufacturing PMI för juni, som publicerades för bara några dagar sedan, föll till 48,5 – vilket indikerar en fördjupad kontraktion i tillverkningssektorn. Vi bedömer att den här inbromsningen kommer att slå direkt mot företagens resultat för det andra kvartalet.
Mot den bakgrunden tittar vi på att köpa säljoptioner på FTSE MIB-index med förfall i augusti och september. Det ger ett direkt sätt att kunna tjäna på en potentiell marknadsnedgång inför rapportsäsongen för Q2. Premien på dessa optioner är fortsatt rimlig, vilket ger en attraktiv risk/avkastningsprofil.
Implikationer för den bredare marknaden, valutan och räntemarknaden
Svaghet i en kärnekonomi i eurozonen får också valutaimplikationer. Vi positionerar oss för potentiell eurosvaghet mot USA-dollarn, då den senaste kommunikationen från ECB har börjat ta höjd för allt mer divergerande tillväxtbanor inom unionen. Vi ser säljoptioner på EUR/USD som en möjlig hedge eller ett mer spekulativt sätt att spela på temat.
Marknadsvolatilitet är ett annat centralt fokusområde. När osäkerheten ökar räknar vi med att VSTOXX, Europas huvudsakliga volatilitetsindex, stiger. Att köpa köpoptioner på VSTOXX är ett kostnadseffektivt sätt att hedga en portfölj mot en plötslig marknadschock eller en uppgång i investerarnas riskaversion.
Vi följer även den italienska statsobligationsmarknaden noga för bekräftelse. Spreaden mellan 10-åriga italienska BTP:er och tyska Bunds har vidgats med över 15 räntepunkter den här månaden till 155 punkter. En fortsatt uppgång i den spreaden skulle signalera ökande kreditrisk och stärka vår negativa syn på italienska tillgångar.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
