Yenen försvagades något mot USA-dollarn i takt med att riskaptiten förblev blandad och marknaderna följde utvecklingen i Mellanöstern. USD/JPY handlades kring 161,75–161,79 och konsoliderade för tredje sessionen i rad under måndagens topp på 161,93. Valutaparet behöll en uppåtlutning efter att Federal Reserve via dot plot i sammanställningen av ekonomiska prognoser åter betonat sitt inflationsmål på 2%, samtidigt som amerikansk statistik fortsatt gav stöd åt dollarn genom starka arbetsmarknadsförhållanden och inflation som ligger kvar över 3%. Fokus skiftar nu till torsdagens kärn-PCE (Core Personal Consumption Expenditures) prisindex.
Penningmarknaden prisade in minst 20 räntepunkter av åtstramning till årsskiftet, vilket enligt Prime Terminal implicerar 82% sannolikhet för en räntehöjning i december och samtidigt 60% sannolikhet för oförändrat i juli. Oro kopplad till olja och Mellanöstern bidrog till att pressa ned den amerikanska tioårsräntan med nära 10 räntepunkter till 4,406%. Amerikansk försäljning av nya bostäder föll 7,3% i maj i säsongsjusterade tal, uppgav Census Bureau, och Japans producentprisindex för tjänster steg 3,3%. Tekniskt låg USD/JPY kvar över ett ”trippelt” enkelt glidande medelvärde nära 159,28, med stöd vid 160,00, 157,41 och 157,09, medan RSI (14) noterades till 72,02.
Fed-politik och interventionsrisker
Vi ser Federal Reserves hårda hållning i inflationsfrågan som den främsta drivkraften som håller dollarn stark mot yenen. När penningmarknaden nu prisar in 82% sannolikhet för en räntehöjning till december framstår den fundamentala ”minsta motståndets väg” som uppåt. Den senaste amerikanska kärn-PCE-siffran, som visar att inflationen ligger kvar på 2,8%, stärker bilden av att Fed förblir hökaktig längre än andra centralbanker.
Den främsta risken mot denna upptrend är direkta interventioner från japanska myndigheter, särskilt när vi handlar över 161,00-nivån. Vi minns den kraftiga nedgången i slutet av 2022 när finansdepartementet (Ministry of Finance) ingrep runt 151,90-nivån och spenderade över 60 miljarder dollar för att stötta yenen. De nuvarande verbala varningarna från minister Katayama antyder att tålamodet återigen börjar ta slut.
Policyskifte i Bank of Japan och tradingstrategier
Samtidigt kan vi inte bortse från Bank of Japans hökaktiga förskjutning, där ledamöter öppet diskuterar snabbare räntehöjningar. Japans nationella kärninflation noterades nyligen till 2,5%, vilket markerar den 25:e raka månaden då den legat på eller över centralbankens mål på 2%. Detta ihållande pristryck ger trovärdighet åt BoJ:s senaste uttalanden och kan i sig utlösa en yenrally.
Givet risken för en plötslig omsvängning är vi försiktiga med att hålla rena långa positioner på dessa utsträckta nivåer. Vi bedömer att köpoptioner (calls) eller hausseartade call spreads erbjuder en bättre risk–avkastningsprofil för att fånga ytterligare uppsida, samtidigt som potentiella förluster strikt begränsas om en intervention skulle inträffa. Den förhöjda implicita volatiliteten gör dessa strategier dyrare, men speglar den verkliga osäkerheten i marknaden.
Spänningen mellan dessa motverkande krafter talar för att en betydande prisrörelse är mycket sannolik under de kommande veckorna. Därför överväger vi också volatilitetbaserade strategier, såsom långa straddles, kring viktiga händelser som den kommande amerikanska inflationsrapporten. Det skulle göra det möjligt att tjäna på ett större utbrott oavsett riktning.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
