AUD/JPY steg marginellt i asiatisk handel på måndagen och låg kvar runt 113,30 efter svaga nedgångar i föregående session, samtidigt som den australiska dollarn höll sig stabil efter Kinas senaste policysignal. Kinas centralbank, People’s Bank of China, lämnade ett- och femåriga Loan Prime Rates oförändrade på 3,00 respektive 3,50 procent, och den oförändrade nivån gav ett stödjande bakgrundsklimat för den handelsberoende AUD.
I Australien fortsatte valutan att få stöd av inhemsk penningpolitik efter att Reserve Bank of Australia lämnat styrräntan oförändrad i månaden, samtidigt som man upprepade att inflationen fortfarande är för hög och att ytterligare åtstramningar inte är uteslutna. Ändå flyttas fokus alltmer till om räntecykeln har toppat, eftersom en höjning generellt bedöms som osannolik om inte inflationen under andra kvartalet överraskar tydligt. Ytterligare uppgångar i korset kan begränsas om yenen får stöd av kvarvarande risk för valutaintervention och en mer hökaktig ton från Bank of Japan, där fokus riktas mot tisdagens japanska PMI och onsdagens BoJ Summary of Opinions, efter en räntehöjning på 25 punkter till 1,00 procent vid junimötet.
AUD/JPY får stöd av räntedifferenser och policylinjen
Vi ser att AUD/JPY-paret behåller styrkan kring nivån 113,30, understött av en stabil kinesisk penningpolitik som gynnar den Kina-/tillväxtkänsliga australiska dollarn. Denna carry trade har varit lönsam under lång tid, driven av det breda gapet mellan australiska och japanska räntor. Den nuvarande situationen speglar en fortsättning på den trend vi såg under 2024, då räntedifferensen började vidgas markant.
Den australiska dollarn får draghjälp av Reserve Bank of Australia, som fortsatt varnar för att inflationen är för hög. Med inflationen envist över målet på 2–3 procent – och omkring 3,6 procent under stora delar av 2024 – är den hökaktiga hållningen motiverad. Det öppnar för potential på uppsidan för AUD om kommande inflationsdata överraskar, vilket gör kortsiktiga köpoptioner på AUD till ett intressant case de närmaste veckorna.
Risker för japansk intervention och säkringsstrategier med derivat
Samtidigt behöver man vara försiktig med ytterligare uppgångar på grund av risken för japansk intervention för att stärka JPY. Vi såg myndigheterna spendera över 9 000 miljarder yen i april och maj 2024 för att stödja valutan, vilket skapar ett tydligt precedensfall för agerande när yenen försvagas för snabbt. Det kommande BoJ Summary of Opinions är en nyckelhändelse som kan signalera mer aggressiv åtstramning, vilket i sin tur kan sätta ett tak för uppgången.
Givet den höga nivån i paret och hotet om intervention bedömer vi att derivatstrategier bör fokusera på att hantera denna risk. Att köpa AUD/JPY call spreads kan vara ett sätt att fånga ytterligare uppsida med en definierad maximal förlust. Alternativt kan man behålla en lång position och samtidigt köpa out-of-the-money JPY-calls (eller AUD/JPY-puts) som en hedge mot en plötslig och kraftig rekyl utlöst av japanska myndigheter.
