Guld (XAU/USD) sjönk till omkring 4 155 dollar under den tidiga asiatiska handeln på måndagen, när marknaden vägde utvecklingen i fredssamtalen mellan USA och Iran i Schweiz mot en mer hökaktig hållning från den amerikanska centralbanken Federal Reserve. Under helgen hotade USA:s president Donald Trump med attacker mot Iran om Hizbollah fortsätter att angripa Israel, medan iranska förhandlare avbröt samtalen som svar på retoriken, även om det uppgavs att kontakterna fortsatte. Goldman Sachs prognostiserar nu att guldet når 4 900 dollar per uns i december, ned från 5 400, efter att banken skrotat sin tidigare förväntan om en amerikansk räntesänkning i år.
Guld är fortsatt en traditionell värdebevarare och betraktas i stor utsträckning som en ”safe haven”, samt som ett skydd mot inflation och valutaförsvagning. Centralbanker är de största innehavarna, och de ökade reserverna med 1 136 ton värda omkring 70 miljarder dollar under 2022, visar data från World Gold Council – den högsta årliga nettoköpsnivån som uppmätts. Priserna korrelerar typiskt negativt med både USA-dollarn och amerikanska statsobligationer, och guldet kan också röra sig motsatt riskfyllda tillgångar. Metallen får ofta stöd av geopolitiska chocker och lägre räntor, eftersom den saknar löpande avkastning.
Kortsiktiga motvindar och drivkrafter bakom volatilitet
Vi ser att guldet handlas nära 4 155 dollar, men den omedelbara uppsidan framstår som begränsad. Federal Reserves hökaktiga hållning stärker USA-dollarn och skapar betydande motvind för ädelmetaller. Denna penningpolitiska press står i direkt konflikt med den geopolitiska riskpremie som följer av osäkerheten kring USA–Iran-samtalen.
Den starka jobbrapporten (Non-Farm Payrolls) för två veckor sedan, med 285 000 nya jobb, ger Fed gott om utrymme att hålla fast vid en stram policy. Följden är att Fed funds-terminerna nu helt har prisat bort räntesänkningar för 2026 och i stället indikerar en 15-procentig sannolikhet för ytterligare en höjning till september. Det gör det dyrare för handlare att hålla en icke avkastande tillgång som guld.
Mot bakgrund av spänningarna i Schweiz väntar vi oss kraftiga, rubrikdrivna prisrörelser de kommande veckorna. Implicit volatilitet i guldoptioner har redan stigit till en tre månaders högsta nivå på 18,5 procent, vilket tyder på att marknaden prisar in en större rörelse. Vi bedömer att det kan vara riskfyllt att sälja volatilitetspremie via strategier som iron condors tills det diplomatiska läget klarnat.
Strukturellt stöd mitt i geopolitisk turbulens
Miljön påminner om slutet av 1970-talet, då geopolitisk turbulens gav ett golv för guldet även när Fed höjde räntorna aggressivt. Även om den starka dollarn är en kortsiktig tyngd fortsätter centralbanksköpen att utgöra ett kraftfullt långsiktigt stöd. World Gold Council rapporterar att ytterligare 85 ton tillfördes de officiella reserverna förra månaden. Därför skulle vi se en tydligare nedgång under 4 000 dollar som ett strukturellt köptillfälle, exempelvis genom att använda långlöpt köpoptioner för att få exponering.
