Yenen är åter under förnyad press i början av den asiatiska veckan, där USA-dollarn får ny efterfrågan som säker hamn efter att amerikansk–iranska fredssamtal i helgen bröt samman. Iranska förhandlare lämnade samtalen efter hot från president Donald Trump om att åter slå till mot Iran, sedan Teheran på lördagen sagt att man skulle stänga Hormuzsundet som svar på fortsatta israeliska fientligheter i Libanon. Fox News rapporterade om ytterligare varningar från Trump, inklusive ett hot om att ta kontroll över farleden.
Den starkare dollarn har pressat USD/JPY tillbaka mot förra veckans topp nära 161,80, den högsta nivån sedan juli 2024. Ytterligare uppgång begränsas dock av risken för japanska valutainterventioner, vilket kan ge stöd åt JPY. Den bilden förstärks av återkommande hökaktiga uttalanden från Bank of Japan samt signaler i protokollet från aprilmötet.
Safe-haven-flöden och yenvolatilitet
Vi ser de ökade geopolitiska spänningarna i Mellanöstern som den främsta drivkraften bakom en starkare dollar. Dessa safe-haven-flöden pressar USD/JPY mot 161,80-nivån, ett viktigt motstånd från förra veckan. Den implicita volatiliteten i enmånadersoptioner har därför stigit kraftigt till 14,8%, vilket signalerar marknadens osäkerhet inför risken för en snabb rörelse.
Mot den bakgrunden tittar vi på att köpa köpoptioner (calls) i USD/JPY med lösen kring 162,00 och 162,50. Strategin gör att vi kan fånga fortsatt uppsida om geopolitiska farhågor fortsätter att dominera marknaden. Den viktigaste fördelen är att maximal förlust är begränsad till den betalda premien, vilket skyddar oss mot ett plötsligt fall utlöst av intervention.
För den som tror att en större rörelse är nära men är osäker på riktningen kan en lång straddle vara värd att överväga. Det innebär att man köper både en köp- och en säljoption (put) med samma lösenpris, och tjänar på en stor kursrörelse i endera riktningen. Under tidigare interventioner 2022 såg vi rörelser på 3–5 yen på en och samma dag, vilket gör detta till ett rimligt upplägg vid förväntat hög volatilitet.
Trång positionering och optionsstrategier
Marknadens nervositet syns också i energipriserna, där Brent-terminer handlas över 98 dollar per fat på oro för leveransstörningar via Hormuzsundet. Färsk CFTC-data visar att spekulativa nettopositioner på yenen fortfarande ligger nära historiska rekordnivåer på kortsidan. Denna trånga positionering kan elda på en aggressiv prisrörelse vid en ny katalysator – antingen militär eskalering eller en överraskande intervention.
Vi föredrar också att använda bull call spreads, exempelvis att köpa 162,00-call och sälja 163,50-call. Det sänker inträdeskostnaden genom att begränsa den potentiella vinsten, vilket är en rimlig avvägning givet den höga sannolikheten för intervention över 162,00. Upplägget gör att vi kan positionera oss för en fortsatt gradvis uppgång, samtidigt som vi tar höjd för det mycket reella tak som Bank of Japan skapar.
