Euron föll trots att Europeiska centralbanken levererade sin första höjning av inlåningsräntan sedan 2023, där EUR/USD sjönk till en flerveckorslägsta nivå nära 1,1400 innan paret stabiliserades runt 1,1450. Rörelsen kom när ECB höjde räntan samtidigt som den sänkte tillväxtprognoserna och höjde inflationsprognoserna, i ett läge där inflationen i euroområdet steg till sin högsta nivå på nästan tre år på grund av energikostnader kopplade till störningar genom Hormuzsundet, samtidigt som blockets ekonomi krympte under första kvartalet. Tyska Bund-räntor reagerade knappt, då ECB kombinerade höjningen med signaler som antydde att någon förutbestämd räntebana inte finns.
På andra sidan Atlanten låg Federal Reserve kvar på 3,75% och höjde sin dot plot, medan Dollarindexet höll sig vid en 13-månadershögsta nivå. Tekniskt har en studs drivit den timbaserade Stochastic RSI in i överköpt territorium, vilket lämnar utrymme för en rörelse mot 1,1500 och därefter 1,1550, men dagsgrafen handlas fortsatt under 50- och 200-dagars EMA nära 1,1600. Marknaden bevakar också preliminära PMI på tisdag samt, klockan 12:30 GMT nästa torsdag, den tredje uppskattningen av BNP för första kvartalet tillsammans med PCE för maj. Viktigt stöd ligger vid 1,1450, därefter 1,1400.
Stagflationsrisker och eurons sårbarhet
Den senaste räntehöjningen från Europeiska centralbanken är inte en signal att köpa euro; vi ser den som en fälla. Det är ett defensivt drag mot en uthållig inflation, som senaste data bekräftar är envist hög på 2,9%, driven av fortsatt problematisk energiförsörjning. Höjningen kom samtidigt som tillväxtprognoserna sänktes, vilket säger oss att euroområdet brottas med stagflation.
Federal Reserve ger en betydligt tydligare bild genom att hålla räntan hög medan den amerikanska ekonomin visar överlägsen styrka. BNP-tillväxten i första kvartalet på 1,8% överträffar vida euroområdets nedgång på 0,2% under samma period. Med amerikansk inflation, mätt med PCE-indexet (Personal Consumption Expenditures), som väntas ligga kvar på en förhöjd nivå nära 3,1%, har dollarn en fundamental fördel gentemot euron.
Handelsstrategi och viktiga händelser
Givet denna divergens tittar vi på strategier som gynnas av en fallande eller stillastående EUR/USD-kurs. Att köpa säljoptioner (puts) med lösenpriser under 1,1400 kan vara ett direkt sätt att positionera sig för nästa ben ned. Alternativt kan försäljning av call-spreadar ovanför motståndsnivån 1,1550 göra det möjligt att tjäna på att euron misslyckas med att rekylera upp på ett meningsfullt sätt härifrån.
Vi bör betrakta varje kortsiktig studs mot 1,1500-området med stor skepsis. En sådan rörelse skulle sannolikt vara en korrigerande teknisk rekyl, inte en förändring i den underliggande svaga trenden. Det ger i stället en bättre möjlighet att initiera negativa positioner på mer fördelaktiga nivåer än ett skäl att bli positiv.
Den viktigaste händelsen att bevaka är nästa torsdags amerikanska PCE-inflationsrapport. En hög siffra lär förstärka Feds hökaktiga hållning och sannolikt pressa EUR/USD tillbaka mot bottnarna nära 1,1400. Vi ser denna publicering som den sannolika triggern för att öka vår negativa exponering mot euron.
