Guld föll nära 1,5% under veckan och förlängde en svit på sex raka veckor med lägre eller oförändrade veckostängningar, trots att konflikten i Mellanöstern gick in i sin fjärde månad utan att någon vapenvila undertecknats. Priserna driver mot 4 000 dollar, långt från februaris rekordnivå nära 5 600, samtidigt som marknaden behandlar metallen mindre som en geopolitisk hedge och mer som en avledning av amerikanska realräntor. Federal Open Market Committee lämnade styrräntan oförändrad på 3,75% i juni, men en mer hökaktig ”dot plot” har dragit förväntningarna mot en höjning 2026 snarare än de sänkningar som tidigare prisats in, medan US Dollar Index ligger på en 13‑månadershögsta.
Inflationsdynamiken har förstärkt den ränteledda berättelsen. Den totala KPI-inflationen steg över 4% i årstakt i maj, och marknaden fokuserar nu på nästa torsdagens USA-siffror klockan 12:30 GMT: den tredje uppskattningen av BNP för första kvartalet samt majutfallet för PCE. Kärn-PCE väntas på 0,3% m/m jämfört med 0,2%, och ett utfall i linje med eller över detta kan hålla uppe trycket på realräntorna och testa 4 000, med stöd även vid 4 120. Motstånd anges runt 4 200, därefter 200-dagars EMA nära 4 365 och 50-dagars EMA runt 4 500; Stoch RSI har rört sig tillbaka mot överköpta nivåer.
Fed-politik, realräntor och gulds nedåtgående momentum
Vi ser att guldpriset nästan inte har något att göra med geopolitisk oro och allt att göra med Federal Reserve. Den senaste PCE-inflationsrapporten för maj bekräftade detta, med ett klibbigt utfall på 2,9% i årstakt. Det har cementerat marknadens uppfattning att Fed kommer att hålla räntorna högre under längre tid, vilket trumfar eventuella ”safe haven”-flöden in i metallen.
För oss är det enda diagrammet som spelar roll amerikanska realräntor, som håller sig stadigt över 2,1%. Det höjer alternativkostnaden för att äga en tillgång utan löpande avkastning som guld. Ett starkt U.S. Dollar Index, som nu handlas över 105, skapar ytterligare motvind för metallen.
Negativ syn och strategier för positionering
Marknaden har fullt ut omfamnat Feds åtstramningssignal, där terminer nu prisar in över 65% sannolikhet för ytterligare en räntehöjning till septembermötet. Det innebär att kortsiktiga uppgångar i guld sannolikt möts av försäljning. Vi ser att den minsta motståndets väg är tydligt nedåt.
Mot den bakgrunden anser vi att en negativ hållning via derivat är motiverad de kommande veckorna. Att köpa säljoptioner med lösenpris vid eller under 4 000-dollarstrecket ger ett tydligt sätt att positionera sig för ett brott nedåt. Att sälja ”call credit spreads” ovanför det viktiga motståndet vid 4 365 kan också vara en effektiv strategi för att inkassera premie samtidigt som man behåller en negativ bias.
Vi följer också spekulantpositioneringen noga, då färska CFTC-data visar att hedgefonder fortfarande är tydligt nettolånga. Ett rent genombrott ned under det kritiska stödet vid 4 000 kan utlösa en våg av tvångsförsäljningar från dessa positioner. En sådan ”long squeeze” skulle sannolikt accelerera nedgången mot de höga 3 000-nivåerna.
