Oljepriserna stabiliserades efter att USA:s vicepresident JD Vance sagt att tankfartyg med mer än 12 miljoner fat hade passerat Hormuzsundet under natten, vilket dämpade de omedelbara leveransoron kring den strategiska flaskhalsen. Brent steg 30 cent och stängde på 79,85 dollar per fat, medan WTI föll 19 cent och slutade på 76,60 dollar. Fokus ligger fortsatt på risken för nya störningar eller en eskalering som kan påverka flödena genom sundet.
De amerikanska finansmarknaderna håller stängt den 19 juni för den federala helgdagen Juneteenth, men återöppningen av Hormuz är fortsatt i centrum för den kortsiktiga prisriktningen, tillsammans med rörelser i räntor och den amerikanska dollarn. På metalsidan sjönk guld marginellt, pressat av hökaktiga signaler från Fed och en starkare dollar, samtidigt som ett vapenvileavtal mellan USA och Iran minskade inflationsoron och bidrog till att oljepriserna föll.
Kollaps i oljevolatilitet när Hormuz återöppnar
När Hormuzsundet återöppnar förväntar vi oss att den kraftiga volatiliteten vi såg i oljeoptioner faller tillbaka tydligt de närmaste dagarna. Den riskpremie som hade byggts in i de korta oljeterminerna håller på att avdunsta nu när tankfartyg åter rör sig. Det talar för att strategier som tjänar på fallande implicita volatilitet, såsom att sälja strangles, bör övervägas.
Situationen påminner om tidigare geopolitiska skrämselhändelser, som fartygsattackerna i mitten av 2019, där inledande prisryck snabbt ebbar ut när det akuta hotet mot försörjningskedjorna matas ned. Data från amerikanska Energy Information Administration (EIA) visar att cirka 21% av den globala konsumtionen av petroleumvätskor passerar genom sundet, så en återöppning undanröjer marknadens största utbudsrelaterade skräckscenario. Vi bedömer att Brent får svårt att hålla sig över 80-dollarsnivån utan en ny katalysator.
Skiftat fokus mot makroekonomisk motvind
Vårt fokus skiftar nu från geopolitik tillbaka till makroekonomisk motvind. Ett starkt amerikanskt dollarindex, som för närvarande håller sig över nivån 105, gör olja dyrare för innehavare av andra valutor och dämpar typiskt efterfrågan. Tillsammans med hökaktiga kommentarer från Federal Reserve framstår minsta motståndets väg för råolja som sidledes eller nedåt.
De senaste inflationssiffrorna, där KPI visar på ihållande underliggande prispress, stödjer bilden att räntorna inte kommer att sänkas inom kort. Högre räntor kan bromsa tillväxten, vilket i sin tur minskar den samlade energiefterfrågan. Därför söker vi positionera oss för en möjlig nedgång i WTI tillbaka mot de låga 70-dollarnivåerna.
De närmaste veckorna tittar vi på att sälja out-of-the-money call spreads i oljeterminer. Upplägget gör att vi kan inkassera premie samtidigt som risken avgränsas, och dra nytta av marknadens skifte bort från rädslan för utbudsstörningar. Vi måste dock vara vaksamma, eftersom en förnyad eskalering i regionen snabbt skulle kullkasta denna syn.
