Dollarn (DXY) steg till sin starkaste nivå sedan maj 2025 efter att Federal Reserve levererade sin största hökaktiga förskjutning i dot plot sedan serien inleddes 2012. Under de tre dagarna efter mötet stärktes dollarn med 1,5%. Rörelsen kom samtidigt som diplomatin stördes, där undertecknandet av ett schweiziskt samförståndsavtal (MoU) försenades efter att Iran drog sig ur och hänvisade till israeliska attacker mot Libanon.
Oljepriserna har dock fallit brant den senaste månaden, och IEA:s senaste månadsrapport pekar på en överutbudssituation på oljemarknaden som potentiellt kan bestå in i 2027. Myndigheten kopplade en del av den senaste svagheten till ökade flöden genom Hormuzsundet och uppskattade att leveranserna ökade från 9,6 mb/d i maj till omkring 12 mb/d i början av juni, delvis stödda av ship-to-ship-överföringar i Omanbukten. Med energidriven desinflation som potentiellt kan förstärkas in i årsslutet och 2027 beskrivs USA-inflationen som nära sin topp och ytterligare räntehöjningar från Fed framställs som osannolika, medan ECB beskrivs ha större utrymme att höja räntorna givet olika policyförutsättningar och mandat. MUFG prognostiserar också uppgångar i EUR/USD senare under 2026.
Dollarrallyt eldas på av Fed:s hökaktiga omsvängning
Dollarn har klättrat till en 13-månadershögsta, där Dollar Index (DXY) har passerat 107,50. Rörelsen är en direkt reaktion på Federal Reserves senaste dot plot, som visade en tydlig hökaktig förskjutning och lyfte medianprognosen för styrräntan vid årsskiftet. Marknaden prissätter Fed:s hårda linje mot inflationen.
Energipriser och euroutsikter skapar divergens
Samtidigt ser vi en diskrepans mellan denna hökaktighet och det kraftiga fallet i energipriserna. WTI-olja har fallit över 15% den senaste månaden till under 75 dollar per fat, och IEA prognostiserar ett utbudsöverskott fram till nästa år. Det pekar mot lägre, inte högre, inflation framöver.
Vi anser att den här dollarstyrkan skapar ett tillfälle att positionera sig för en omsvängning under de kommande veckorna. Den senaste amerikanska KPI-statistiken, som visade att kärninflationen mattades av till 3,2%, stödjer vår syn att inflationen har toppat och att Fed i praktiken inte kommer att höja räntan. Marknaden tycks överreagera på Fed:s signaler, ett mönster som sågs i slutet av 2018 när en hökaktig Fed snabbt svängde om.
Samtidigt står Europeiska centralbanken inför mer seg tjänsteinflation, som fortsatt ligger över 4%, vilket ökar sannolikheten för ytterligare en räntehöjning från deras sida. Denna policyskillnad bör sätta en botten för EUR/USD, som för närvarande har det kämpigt under 1,0600. Vi skulle leta efter tillfällen att bygga långa positioner i EUR/USD inför en återhämtning senare i år.
