Italiens kalenderjusterade industriproduktionstillväxt mattades av i april, med årstakten ned till 1,3 % från 1,5 % tidigare. Siffrorna pekar på ett måttligt tapp i momentum i fabriksaktiviteten när det andra kvartalet tog fart.
Statistiken avser den kalenderjusterade (W.D.A) serien, som kontrollerar för kalendereffekter vid jämförelser mellan perioder. På den grunden var den årliga takten i industriproduktionen fortsatt positiv i april, men lägre än föregående utfall.
Avtagande industrimomentum och makroekonomiska implikationer
Vi bedömer att avmattningen i italiensk industriproduktion till 1,3 % i årstakt i april signalerar ett tapp i ekonomiskt momentum. Nedgången är liten, men bekräftar en avkylnings trend som kan påverka tillväxtprognoserna för andra kvartalet. Handlare bör vara beredda på möjliga nedrevideringar av Italiens BNP-siffror.
Denna bild stärks av den senaste S&P Global Italy Manufacturing PMI, som sjönk till 49,8 i maj och därmed signalerar en kontraktion i sektorn. Med eurozonens inflation fortsatt trögrörlig runt 2,5 % kan Europeiska centralbanken vara ovillig att ge stöd via räntesänkningar. Därför överväger vi att köpa säljoptioner (puts) på FTSE MIB-index som en hedge mot en möjlig marknadsnedgång.
Marknadsstrategier i motvind från ekonomi och finans
Vi följer också den italienska statsobligationsmarknaden noga, eftersom ekonomisk svaghet kan belasta de offentliga finanserna. Spreaden mellan italienska 10-åriga BTP:er och tyska Bunds har redan vidgats till 145 baspunkter, upp från en bottennivå på 120 tidigare i år. Terminspositioner som tjänar på en fortsatt vidgning i denna spread kan vara en möjlig strategi.
Givet risken för överraskningar i kommande statistiksläpp räknar vi med ökad marknadsvolatilitet i Europa. Att köpa köpoptioner (calls) på VSTOXX-index ger ett direkt sätt att dra nytta av den väntade ryckigheten. Vi bedömer också att denna lokala svaghet kan tynga den gemensamma valutan, vilket gör korta positioner i euron via EUR/USD-terminer till ett attraktivt alternativ.
