Globala aktier föll återigen när stigande obligationsräntor, tillsammans med oro för skuldsättning och inflation, vägde tyngre än en i grunden stödjande bild från makrodata och bolagsrapporter. Rörelsen drevs av räntor, med fokus på högre långfristiga amerikanska räntor (räntor på statsobligationer med lång löptid, som ofta styr värderingen av aktier).
Marknadens positionering skiftade mot mer defensiva värdeaktier (bolag med lägre värdering och ofta stabila kassaflöden), strategier med lägsta volatilitet (portföljer som försöker ge mindre svängningar) samt energi, som utvecklades bättre än marknaden i stort. Rapporten noterade att ledarskapet för konjunkturkänsliga aktier (bolag som följer konjunkturen, exempelvis industri och bank) och teknikaktier pausade efter starka uppgångar och en snabb rotation från bottnarna den 30 mars till mitten av maj.
Räntor driver en ”risk off”-rotation
I Asien fortsatte samma mönster, där japanska aktier föll mest, medan halvledaraktier (bolag som tillverkar chip till elektronik) mötte mindre press än tidigare. Även terminskontrakt (avtal om att köpa eller sälja i framtiden, ofta använda för att spegla börshumör före öppning) på europeiska och amerikanska aktieindex pekade nedåt.
Bankens huvudscenario utgår från att långräntor och geopolitiska risker senare stabiliseras, och att Hormuzsundet (en viktig sjöfartsled för oljeexport) öppnas igen relativt snart.
Den senaste uppgången i den amerikanska tioårsräntan (räntan på USA:s tioåriga statsobligation) som nu passerar 4,75 procent driver den pågående aktienedgången. Samtidigt visar senaste KPI-siffran (konsumentprisindex, ett mått på inflation) att inflationen biter sig fast på 3,6 procent, vilket ger en tydlig riskaversion på marknaden. Oro för skulder och inflation överskuggar därmed en i övrigt okej rapportsäsong.
Rotationen från teknik till defensiva bolag stämmer med en ränteledd rörelse. Den senaste veckan har det teknikdominerade Nasdaq fallit, medan energisektorn stigit, med Brentolja (ett globalt riktmärke för oljepris) över 95 dollar per fat. Det är en typisk flytt mot värde, låg volatilitet och energi.
Optioner och skydd i en miljö med högre volatilitet
En sådan paus i teknikhandeln är inte ovanlig, särskilt efter den snabba rotationen in i cykliska aktier som sågs från bottnarna i slutet av 2025 till i vår. Det liknar rotationsperioderna 2024 när rädslan för räntehöjningar började dominera. Det är en andhämtningspaus efter ovanligt stora rörelser.
När VIX (ett index som mäter förväntade svängningar på börsen) ligger över 20 har optionspremier (priset för optioner) blivit dyrare. Det kan skapa möjlighet att sälja premie (tjäna på att marknaden svänger mindre än väntat) via strategier som ”iron condor” (optionsstrategi som tjänar på att index rör sig inom ett intervall) på breda index, om man tror att riskerna stabiliseras. Högre implicerad volatilitet (marknadens inprisade förväntan om framtida svängningar) ger större marginal om marknaden rör sig emot positionen.
För den som vill skydda en portfölj med stor teknikvikt är köp av säljoptioner, så kallade puts (ger rätt att sälja till ett visst pris), på stora index eller enskilda högt värderade aktier det tydligaste sättet. För att följa trenden kan köpoptioner, så kallade calls (ger rätt att köpa till ett visst pris), på energi- eller defensiva värde-ETF:er (börshandlade fonder) ge exponering mot rotationen. Samtidigt behöver man beakta att optionerna är dyrare när volatiliteten är hög.
