Kanadas kärn-KPI (konsumentprisindex), mätt som förändring från månaden innan, var oförändrat på 0,2 procent i april. Det var samma nivå som föregående månad.
Siffrorna visar att det underliggande pristrycket mot konsument har hållit sig stabilt i månadstakt. Utfallet för april var 0,2 procent.
Marknaden prisar om inför juni
Den oförändrade kärninflationen på 0,2 procent i april visar att det underliggande pristrycket är segt, vilket gör en räntesänkning från Bank of Canada i juni mindre sannolik. Vi har sett att overnight index swaps (OIS, räntederivat som speglar marknadens förväntningar på styrräntan) reagerade direkt: sannolikheten för en sänkning vid nästa möte har fallit från över 50 procent i förra veckan till under 20 procent i morse. Det tyder på att marknaden snabbt justerar sin syn på centralbankens räntebana under sommaren.
Den här ihållande inflationen kommer samtidigt som tecken på en avmattande ekonomi, vilket skapar en svår situation för beslutsfattarna. Förra veckans jobbrapport visade till exempel att arbetslösheten i Kanada steg igen till 6,2 procent, och de senaste bostadsstarterna (antal påbörjade nybyggnationer) har också varit lägre än väntat. Vi bedömer att konflikten mellan seg inflation och svagare tillväxt blir en viktig drivkraft bakom osäkerheten på marknaden.
Mot den bakgrunden väntar vi oss att den implicita volatiliteten (marknadens förväntade framtida svängningar, härledd från optionspriser) stiger i kanadensiska dollar-tillgångar och terminskontrakt på korta räntor (futures, standardiserade kontrakt för köp eller försäljning av ett pris senare). Det gynnar derivatstrategier (finansiella kontrakt vars värde bygger på en underliggande tillgång) som tjänar på svängningar snarare än en viss riktning, som att köpa en straddle (en optionsposition med både köp- och säljoption på samma lösenpris och löptid) i USDCAD-optioner för juni. Marknaden söker nu mer klarhet, men den kan dröja flera veckor.
Ser vi tillbaka på perioden 2024–2025 minns vi hur Bank of Canada höll styrräntan oförändrad under en längre tid, trots att tillväxtprognoserna sänktes, för att försäkra sig om att inflationen verkligen var nedkämpad. Det talar för att banken kan acceptera viss ekonomisk svaghet innan den sänker räntan för tidigt. Handlare som bettade mot centralbankens tålamod hamnade då på fel sida av marknaden.
Ränteskillnader och stöd för CAD
Därför kan positioner som bygger på högre kanadensiska räntor under längre tid jämfört med USA vara gynnsamma. När USA visar mer tydliga tecken på avtagande inflation har skillnaden mellan kanadensiska och amerikanska tvåårsräntor redan minskat med 10 baspunkter (en baspunkt är 0,01 procentenheter) den här månaden. Vi tror att trenden kan fortsätta och därmed ge stöd åt den kanadensiska dollarn mot den amerikanska dollarn.
