USA-räntorna steg i en så kallad ”bear steepening”-rörelse (långräntor stiger mer än korträntor, ofta när marknaden oroar sig för inflation och högre budgetunderskott) tillsammans med oljepriset under fredagens globala obligationsutförsäljning. Den amerikanska 30-årsräntan låg kvar över 5 procent för fjärde dagen i rad, första gången sedan juli 2007.
Marknaden prissätter 32 räntepunkter (0,32 procentenheter) av åtstramning mellan juli 2026 och juni 2027, vilket innebär drygt en extra räntehöjning från Fed (USA:s centralbank) i den perioden. Fokus flyttas nu till om köpare går in på dagens räntenivåer.
Viktiga drivkrafter framåt
En auktion av 20-åriga amerikanska statsobligationer på onsdag väntas få stor uppmärksamhet efter utförsäljningen i långänden (obligationer med lång löptid). TIC-statistik (Treasury International Capital, data över utländska kapitalflöden till och från USA) kommer på måndag och används för att bedöma utländsk efterfrågan för mars.
Makrokalendern är tunn. Protokollet från Feds möte på onsdag väntas bli veckans huvudpunkt. Protokollet följer ett möte där tre ledamöter var mer hökaktiga (ville signalera stramare penningpolitik) än majoriteten kring formuleringarna i kommunikationen.
Utöver protokollet ska även Waller, Paulson och Barr tala.
Konsekvenser för räntor och risk
Att räntorna ligger kvar på höga nivåer kopplas direkt till inflationen, som fortsatt är ett problem. Den senaste KPI-rapporten (konsumentprisindex, ett vanligt inflationsmått) för april visade en seg ökning på 3,7 procent i årstakt. Det är en tydlig omsvängning jämfört med slutet av 2025, då många räknade med att Fed skulle börja sänka räntan. Nu tvingas marknaden i stället prisa in möjligheten till minst en ytterligare räntehöjning före juni nästa år.
Obligationsmarknadens volatilitetsmått, MOVE-index (ett index som visar förväntade ränterörelser via optionspriser), har stigit till nivåer som senast sågs under stressen i regionala banker i början av 2025. Det signalerar större osäkerhet och större prissvängningar. Onsdagens 20-årsauktion blir ett viktigt test av investerarnas vilja att köpa på dessa högre räntor.
Miljön ger medvind för USA-dollarn, eftersom högre räntor kan locka utländskt kapital. Dollarn kan fortsätta stärkas, särskilt mot valutor där centralbanken är mer duvaktig (mer benägen att hålla räntan låg eller sänka), som Japan.
För aktier är varaktigt höga räntor särskilt negativt för teknik- och tillväxtbolag, där värderingarna bygger på vinster längre fram i tiden. Feds protokoll i veckan bevakas noga, eftersom tecken på en mer hökaktig intern diskussion kan pressa dessa räntekänsliga aktier igen.
