TD Securities beskrev Kinas ekonomiska statistik för april som svag och kopplade den till högre oljepriser och svagt konsumenthumör (hur positiva eller negativa hushållen är). Banken bedömde att Kinas centralbank, People’s Bank of China (PBoC), sannolikt fortsätter att vara försiktig med penningpolitiska lättnader (att sänka räntor eller öka mängden pengar i ekonomin för att få fart på tillväxten).
Högre oljepriser uppgavs pressa traditionella branscher, bland annat kemiindustrin. Samtidigt fortsätter tillväxten i mer avancerade teknikområden, som kommunikationsutrustning och läkemedel, vilket enligt TD Securities delvis väger upp motvinden.
Aprilstatistik signalerar riktat stöd
Konsumenthumöret beskrevs som svagt, med tröga försäljningssiffror för konsumtionsvaror och lägre valfri konsumtion (utgifter som inte är nödvändiga). TD Securities noterade att shoppingperioden ”618” (en stor kinesisk e-handelskampanj i juni) och subventioner i inbytesprogram (stöd när konsumenter byter in gamla varor, till exempel vitvaror eller bilar) kan ge kortsiktigt stöd.
TD Securities räknar med att Peking använder riktade finanspolitiska stimulanser (statliga satsningar eller skattesänkningar), främst mot infrastruktur snarare än breda åtgärder. Banken tillade att de svaga aprilutfallen kan leda till snabbare arbete med detaljer kring Board of Trade (ett system/ramverk för handelsåtgärder) som syftar till att stärka exporten senare i år.
Enligt TD Securities kan den senaste statistiken oroa ”CNY-bullar” (aktörer som tror på en starkare yuan), men också väcka ny diskussion om stimulans. Banken väntar sig att PBoC försvarar nivån 6,8 i valutaparet USD/CNY (hur många yuan en dollar kostar) och att detta kan inkludera att höja FX Reserve Requirement Ratio, RRR, till 6% (krav på hur stor del av bankernas utländska valuta-inlåning som måste hållas i reserv, vilket kan dämpa spekulation mot yuanen).
Politikförsvar och optionspositionering
PBoC bedöms vara fast besluten att försvara nivån 6,8 i USD/CNY, en nivå som tidigare hållits. Med dollaryuan-kursen runt 7,23 väntas ett försvar av en ny psykologisk nivå (en rund eller allmänt bevakad nivå som kan påverka marknadens beteende). En möjlig höjning av FX-RRR skulle vara en tydlig signal och göra det dyrare att ”korta” yuanen (spekulera i att yuanen faller, ofta genom att låna och sälja den).
För handel med derivat (finansiella kontrakt vars värde bygger på en underliggande tillgång, här valutakursen) kan detta skapa en möjlighet om uppsidan i USD/CNY bedöms vara begränsad de närmaste veckorna. Att sälja köpoptioner (calloptioner, rätten för köparen att köpa till ett visst pris) med lösenpris (strike, den nivå optionen kan utnyttjas på) vid eller strax över den nivå som bedöms försvaras kan vara en strategi för att få in optionspremie (betalningen man får när man säljer en option). Positionen gynnas om centralbanksåtgärder håller nere svängningar (volatilitet) och hindrar en tydlig uppgång över nivån.
