AUD/JPY handlades nära 113,65 på måndagen, upp 0,16 procent. Paret steg när japanska yen fortsatte att vara svag, samtidigt som svag kinesisk statistik hindrade australiensiska dollarn från att stärkas mer.

Kinas detaljhandel (försäljning i butiker och e-handel) i april steg 0,2 procent jämfört med samma månad i fjol, mot prognosen 2 procent och 1,7 procent föregående månad. Industriproduktionen (värdet av varor som tillverkas i industrin) ökade 4,1 procent i årstakt, under prognosen 5,9 procent. De fasta investeringarna (investeringar i exempelvis byggnader, maskiner och infrastruktur) sjönk 1,6 procent i årstakt, mot förväntningar om en uppgång på 1,6 procent.

Yenen pressas av energi- och budgetoro

Yenen fortsatte att vara pressad mot valutor som brukar gynnas när riskviljan är hög, när oljepriserna låg kvar på en hög nivå. Japanska energiföretag måste köpa fler amerikanska dollar för att betala dyrare import, vilket ökar försäljningen av yen.

Även utsikterna för Japans statsfinanser tyngde yenen efter att Reuters rapporterat att regeringen överväger nya lån för att finansiera en extra budget. Det bidrog till att driva upp japanska obligationsräntor och försvagade yenen ytterligare.

MUFG kopplade yenens svaghet till högre räntor i USA, fallande priser på japanska statsobligationer (vilket innebär högre räntor) och möjliga nya statliga lån. Banken uppgav också att risken för myndighetsåtgärder kan öka om USD/JPY närmar sig 160,00 igen.

Myndigheter sade att de följer marknaden noga, inklusive långräntor (räntor på obligationer med lång löptid). Förväntningar om att Bank of Japan kan höja räntan begränsade nedgången sedan direktionens ledamot Kazuyuki Masu sagt att en snabb räntehöjning behövs på grund av inflation kopplad till krig och högre energikostnader.

Strategi för AUD/JPY

Mot bakgrund av den ihållande svagheten i yenen bedömer vi att AUD/JPY för tillfället har lättare att stiga än falla. Pressen från Japans budgetläge och energikostnader väger tyngre än den svaga statistiken från Kina. En försiktig lång position (att vara köpare) eller att köpa vid tillfälliga nedgångar kan därför vara en rimlig strategi de kommande veckorna.

Trycket på yenen är tydligt, särskilt när WTI-olja (amerikansk riktolja) håller sig runt 85 dollar per fat och därmed håller Japans energiräkning hög. Det leder till ett mer varaktigt utflöde av yen (yen säljs för att betala import), något som normalt inte vänder snabbt. Vi noterar också att räntan på japanska tioåriga statsobligationer nyligen steg över 1,0 procent, vilket speglar oro för nya statliga lån och kan fortsätta att tynga valutan.

Samtidigt behöver marknaden vara mycket uppmärksam på risken för myndighetsåtgärder i valutamarknaden. Under våren 2024 genomfördes direkta valutaköp och -försäljningar från myndigheter (interventioner), vilket gav snabba kast när USD/JPY passerade 160,00. Handlare kan överväga optioner (avtal som ger rätt men inte skyldighet att köpa eller sälja till ett visst pris), till exempel att köpa yen-köpoptioner som ligger långt från dagens kurs (”out-of-the-money”), för att minska risken för en plötslig rörelse som snabbt kan radera tidigare uppgångar.

En annan viktig risk är att Bank of Japan ändrar tonläge. Sedan banken avslutade minusräntan 2024 har marknaden varit känslig för hur snabbt politiken normaliseras, det vill säga hur snabbt räntor kan höjas mot mer normala nivåer. Om kommande inflationsdata visar att prisökningarna fortsätter att vara starka kan förväntningar om snabbare räntehöjningar stärka yenen och leda till att så kallade ränteaffärer (”carry trades”, där investerare lånar i en valuta med låg ränta och placerar i en med högre ränta) avvecklas.

För australiensiska dollarn är utvecklingen fortsatt starkt kopplad till Kinas ekonomi. Avmattningen i kinesisk industriproduktion till 4,1 procent är en tydlig motvind och begränsar AUD. Därför kan AUD/JPY få en mer begränsad uppsida än exempelvis USD/JPY, men det innebär också att ett bättre stämningsläge kring Kina kan ge ny fart åt uppgången.