ECB:s Economic Bulletin skriver att en oljechock kopplad till Mellanöstern skulle driva upp inflationen mer än den skulle dämpa den ekonomiska aktiviteten. ECB noterar också att aktiviteten kan falla mer om hushållens förtroende (hur trygga hushållen känner sig med ekonomin och sin egen ekonomi) sjunker kraftigt.
Bulletinen lägger till att ett svagare förtroende tar tid innan det slår mot produktionen (BNP, alltså värdet av allt som produceras i ekonomin). Den bedömer liten effekt på BNP-tillväxten 2026, men stor effekt på tillväxten 2027.
Marknadssignaler och centralbankens fokus
Société Générale säger att kommande företagsenkäter (snabba mätningar av läget i näringslivet) kommer att följas för små förändringar i aktiviteten, samtidigt som nya prishöjningar syns. Banken tillägger att centralbanker kommer att bevaka bredare prisökningar i tjänster (till exempel transporter, restaurang och olika servicebolag).
Société Générale skriver att om aktivitetsindex (index som visar om ekonomin växer eller bromsar) bara rör sig lite, men prisindex fortsätter upp, minskar osäkerheten kring en räntehöjning från ECB i juni. Banken menar att bara en snabb och tydlig nedtrappning av spänningarna i Mellanöstern kan stoppa det.
Den ökande risken för en oljechock, driven av spänningarna i Mellanöstern, flyttar fokus direkt till inflationen. Brent-terminer (avtal om köp och försäljning till ett bestämt pris vid en framtida tidpunkt) handlas över 105 dollar per fat, nivåer som inte setts stabilt sedan oro i leveranskedjorna (problem i transporter och leveranser) i slutet av 2025. Det här pristrycket är ECB:s huvudproblem just nu.
Ny data stärker en mer stram syn på penningpolitiken (en mer ”hökaktig” linje, alltså större vilja att höja räntor för att pressa ned inflationen). Den senaste snabbestimatet för eurozonens HICP-inflation (EU:s standardmått på konsumentpriser) i april 2026 landade på 3,1%. Inflationstakten såg ut att dämpas under 2025, men den nya utvecklingen tyder på att prisökningar håller i sig igen, särskilt i tjänster. Det gör det svårt för centralbanken att bortse från.
Positionering inför policymötet i juni
Det pekar mot att marknaden positionerar sig för en trolig räntehöjning från ECB i juni. Handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på ett underliggande pris, som räntor) kan överväga strategier som gynnas av stigande korta räntor i euroområdet, till exempel att sälja korta Euribor-terminer (kontrakt kopplade till förväntad kort marknadsränta) eller använda ränteswappar (avtal där parter byter räntebetalningar, ofta fast mot rörlig). Marknaden prisar i allt högre grad in detta, där sannolikheten för en höjning med 25 räntepunkter (0,25 procentenheter) nu överstiger 80%.
Effekten på aktiviteten från lägre konsumentförtroende framstår som ett senare problem, som kan slå mot tillväxten 2027 snarare än i år. Just nu verkar ECB mer oroad över det omedelbara inflationstrycket än en senare inbromsning. Det ger dem skäl att agera tidigare.
Därför bör kommande företagsenkäter följas efter större skiften i aktiviteten, men viktigast blir deras prisindex. Om inte geopolitisk spänning snabbt och tydligt minskar, försvinner den kvarvarande osäkerheten kring en räntehöjning i juni. De närmaste veckorna pekar mot en mer stram linje.
