MUFG:s Derek Halpenny kopplar yenens svaghet till stigande råoljepriser, högre globala obligationsräntor (räntan som investerare kräver för att låna ut pengar till stater) och spänningar i Mellanöstern. Detta motverkar Japans finansdepartements (MoF, Ministry of Finance) senaste åtgärder på valutamarknaden, alltså när staten köper eller säljer valuta för att påverka kursen. Han säger att Bank of Japan (BoJ, Japans centralbank) genom att hålla räntan stilla har bidragit till att japanska statsobligationer utvecklas svagare än andra, och att realräntorna (ränta minus inflation) förblir låga.
Han noterar att råoljan har stigit igen, vilket ökar inflationsoron och skakar obligationsmarknaderna efter att USA:s inflation kom in över förväntan. Han tar också upp risker kring Hormuzsundet (en viktig sjöfartsled för oljetransporter), i takt med att oljepriserna stiger.
Globala obligationsräntor beskrivs som stigande igen, vilket ökar pressen på yenen mot USA-dollarn. Han säger att USD/JPY (växelkursen mellan dollar och yen) har rört sig över 158, nivån som kopplas till MoF:s senaste intervention den 6 maj.
Han tillägger att valutaparet rör sig tillbaka mot topparna från den 30 april, då interventionen först inträffade, även om båda interventionerna ännu inte är bekräftade. Han säger också att realräntorna faller när inflationen stiger, vilket kan leda till fler åtgärder från MoF och BoJ på valutamarknaden för att begränsa ytterligare en snabb uppgång i USD/JPY.
Det ser ut som att de grundläggande krafterna som pressar yenen nedåt bygger upp igen, ungefär som i fjol. Stigande globala obligationsräntor och högre oljepriser skapar en svår miljö för Japan. När Brent (en global referens för oljepris) nyligen steg över 95 dollar per fat ökar kostnaderna för Japan som stor energiimportör, vilket normalt tynger valutan.
Den viktigaste drivkraften är fortsatt ränteskillnaden mellan Japan och andra stora ekonomier, särskilt USA. När den amerikanska 10-årsräntan (räntan på amerikanska statsobligationer med 10 års löptid) ligger kvar över 4,8 procent samtidigt som japanska räntor ligger nära 1 procent blir incitamentet att sälja yen starkt. Det är samma mekanik som låg bakom MoF:s interventioner i april och maj 2025.
För handlare signalerar detta en period med hög volatilitet (stora och snabba kursrörelser), där grundtrenden för USD/JPY pekar uppåt. Risken för ny officiell intervention betyder att uppgångar kan följas av plötsliga, kraftiga fall. Det gör köp av köpoptioner (call options, en rätt att köpa till ett bestämt pris) i USD/JPY till en möjlig strategi för att ta del av uppgångar men begränsa nedsidan.
Vi ser paret handlas nära 162,50, långt över 158-nivån där MoF ingrep i fjol. Nedgångar i USD/JPY som orsakas av intervention lär ses som köplägen så länge den centrala ränteskillnaden består. Handlare bör hålla utkik efter muntliga varningar från japanska företrädare som en viktig signal om att en ny intervention kan vara nära.
