Argentinas konsumentprisindex (KPI, ett mått på prisökningar för hushållen) steg med 2,6% i april jämfört med mars (månadstakt).
Utfallet var högre än prognosen på 2,5%.
Aprils inflationssiffra, som kom in något högre än väntat på 2,6%, tyder på att de enklaste framstegen i inflationsbekämpningen kan vara bakom oss. Avvikelsen är liten, men viktig och signalerar att vägen mot lägre inflation inte nödvändigtvis blir jämn. Det innebär att vi behöver ompröva antagandet att centralbanken kan fortsätta med snabba lättnader i penningpolitiken (dvs sänka räntan i snabb takt).
Det är viktigt att sätta siffran i sitt sammanhang: så sent som i fjol såg vi månatliga inflationstal långt över 10% under slutet av 2024 och början av 2025. Även om dagens nivå är en stor förbättring pekar den på att inflationen biter sig fast, vilket kan fördröja en återgång till stabila priser. Den här segheten sätter också regeringens stabiliseringsplan under förnyad granskning.
Statistiken kan få centralbanken att pausa sina räntesänkningar. Räntesänkningarna har tidigare stött marknaden, bland annat genom så kallad räntearbitrage (”carry trade”: att låna i en valuta med låg ränta, ofta dollar, och placera i en valuta med högre ränta, här pesos, för att tjäna på ränteskillnaden). Vi bedömer att den strategin nu innebär klart högre risk.
De kommande veckorna ser vi en möjlighet i att positionera sig för en svagare argentinsk peso. Den officiella valutapolitiken med en kontrollerad, förutbestämd försvagning på 2% per månad (”crawling peg”, en stegvis justering av växelkursen) ligger nu under inflationstakten, vilket ökar sannolikheten för en framtida devalvering (en tydlig nedskrivning av valutans värde). Det kan vara värt att överväga positioner i terminskontrakt som regleras i kontanter utan faktisk leverans av valutan (non-deliverable forwards, NDF) för att kunna tjäna på en möjlig ”ikapp”-justering av den officiella växelkursen.
