Brentoljan föll initialt efter ett samförståndsavtal (memorandum of understanding) mellan USA och Iran, men återhämtade sig och stängde 0,38% högre på 79,85 dollar per fat, efter att som lägst ha handlats till 76,45 dollar under dagen, enligt Deutsche Bank. Rörelsen följde på en förskjutning i marknadspositioneringen bort från krigsrelaterade orosmoment, sedan tjänstemän pekat på att trafiken genom Hormuzsundet återupptagits.
Amerikanska och iranska företrädare uppgav att oljeflödena hade kommit igång igen. USA:s vicepresident sade att 12,5 miljoner fat passerade genom sundet natten innan och tillade att närmare ett dussin fartyg hade passerat den amerikanska blockaden. Enligt upplägget ska Iran i 60 dagar erbjuda kommersiella fartyg fri och kostnadsfri lejd, samtidigt som landet ska föra samtal med Oman om framtida administration och maritima tjänster i Hormuzsundet; styrning och eventuella framtida avgifter är fortsatt olösta.
Kortsiktiga konsekvenser och handelsstrategier
Mot bakgrund av den nya överenskommelsen mellan USA och Iran bedömer vi att den omedelbara krigspremie som hållit oljepriserna uppe börjar ebba ut. Bekräftelsen om att 12,5 miljoner fat redan passerat Hormuzsundet tyder på en snabb återgång till normala flöden. När omkring 20% av världens dagliga oljekonsumtion passerar denna flaskhals minskar den garanterade passagen avsevärt den kortsiktiga risken för leveransstörningar.
De närmaste veckorna väntar vi oss att detta sätter press nedåt på Brentpriset och ger en mjukare marknad. 60-dagarsfönstret med fri passage ger en tydlig stabilitetsperiod, vilket bör dämpa den implicita volatiliteten i optioner med kort löptid. Vi anser att en rimlig strategi är att sälja out-of-the-money-köpoptioner eller köpa säljoptioner med förfall i juli och början av augusti, för att positionera sig för en gradvis nedgång tillbaka mot mitten av 70-dollarsnivån.
Medellånga marknadsdynamiker och risköverväganden
Samtidigt är denna prisförsvagning sannolikt tillfällig, eftersom den underliggande marknaden fortsatt är stram. Nya EIA-siffror visar att USA:s råoljelager föll med 2,5 miljoner fat förra veckan, medan Opec+ har hållit fast vid sin produktionsdisciplin under det andra kvartalet. Den initiala nedgången till 76,45 dollar och den snabba återhämtningen till nära 80 dollar visar att den fundamentala efterfrågan fortfarande är tillräckligt stark för att absorbera det återvändande utbudet.
Vårt huvudfokus ligger därför på perioden när 60-dagarsfristen närmar sig i mitten av augusti. Vi såg ett liknande mönster med stigande volatilitet kring förhandlingarna om JCPOA-avtalet 2015. Vi planerar att köpa straddles eller strangles med längre löptid för att positionera oss för en betydande prisrörelse när osäkerheten kring framtida passageavgifter och regional stabilitet återvänder.
