Japans utländska investeringsflöden in i inhemska aktier försvagades under veckan till den 12 juni, enligt de senaste siffrorna. Nettoköpen försköts längre ned i negativt territorium och gick från -701 miljarder yen i föregående period till -785,1 miljarder yen.
Datan pekar på en acceleration i nettosäljandet från utländska aktörer under den senaste rapporteringsperioden. Förändringen förlänger det tidigare underskottet och lämnar veckosaldot ännu djupare på minus än tidigare.
Utländska utflöden signalerar riskaversion
Vi noterar den ökade takten i utländskt säljande i japanska aktier, där nettoutflödena nådde 785,1 miljarder yen under veckan till den 12 juni. Det är en baisseartad signal, eftersom uthållig försäljning från dessa nyckelinvesterare sätter ett direkt nedåttryck på Nikkei 225- och Topix-indexen. Trenden indikerar en växande risk-off-sentiment specifikt gentemot Japan.
Investerarnas försiktighet tycks vara kopplad till Bank of Japans senaste omsvängning bort från en ultralätt penningpolitik samt en starkare yen. USD/JPY har fallit från årshögsta nivåer över 155 tidigare i år och handlas nu runt 149, vilket urholkar de utländska vinsterna för Japans stora exportdrivna bolag. Vi bedömer att denna valutamotvind är en huvudorsak till kapitalflykten.
Positionering och strategi i en miljö med ökad volatilitet
Som svar positionerar vi oss för potentiell nedgång eller ökad slagighet under de kommande veckorna. Det innebär att köpa säljoptioner (puts) på Nikkei 225 som en direkt position för en marknadsnedgång eller som hedge för befintliga långa innehav. Nikkei Volatility Index har redan stigit med över 10 procent den här månaden och vi räknar med att den trenden fortsätter, vilket gör strategier som är långa volatilitet attraktiva.
Situationen påminner om tidigare perioder, som 2018, då oro för global tillväxt och en starkare yen utlöste betydande utländska utflöden och ledde till en börskorrektion. Historien visar att utländsk försäljning i den här storleksordningen ofta är en relativt tillförlitlig ledande indikator för ett fall i japanska aktier. Därför ser vi de aktuella siffrorna som en tydlig varningssignal på kort sikt.
Även om huvudstrategin är försiktig kommer vi också att bevaka tecken på kapitulation. En snabb, volymtung utförsäljning kan skapa ett läge att sälja säljoptioner till uppblåsta premier, i tron att det värsta av paniken är över. För närvarande minskar vi dock vår långa exponering och förbereder oss för fortsatt svaghet in i juli.
