USA-dollarindex (DXY) steg efter Federal Reserves junibeslut, bröt upp genom 100,00 från de höga 99,60-nivåerna och nådde en topp för sessionen strax ovanför. Federal Open Market Committee (FOMC) lämnade målintervallet oförändrat på 3,50–3,75 procent, samtidigt som omröstningen var enhällig 12–0 efter aprils splittrade 8–4. I uttalandet togs hänvisningar till tidpunkten för framtida justeringar bort, fokus på prisstabilitet upprepades, bedömningen av jobbtillväxten höjdes och man pekade på stark produktivitet samt kapitalinvesteringar.
Nya signaler i Summary of Economic Projections (SEP) förändrade ränteutsikterna. Medianprognosen för federal funds 2026 steg till cirka 3,8 procent från 3,4 procent i mars, vilket placerar den 0,25 procentenheter över nuvarande ränta och skiftar den implicita nästa åtgärden från en sänkning till en höjning. Inflationsprognoserna reviderades också upp: 2026 års PCE höjdes till 3,6 procent från 2,7 procent och kärn-PCE fastställdes till 3,3 procent, samtidigt som nära hälften av beslutsfattarna nu väntar sig en höjning i år. Ränteprissättningen justerades därefter: CME FedWatch visar ungefär 50 procents sannolikhet för en höjning i september, stigande mot 60 procent i oktober och till cirka 75 procent i december. Warsh lanserade också fem arbetsgrupper, bland annat om balansräkningen, och flaggade för möjliga förändringar i kommunikationen och SEP före årsskiftet.
—
Fed-policyomsvängning och dollarns utsikter
Vi bevittnar en stor policyomsvängning från Federal Reserve, som helt har förändrat spelplanen för resten av året. Centralbanken har kraftigt skiftat från en duvaktig hållning till en hökaktig, och flyttat samtalet från räntesänkningar till räntehöjningar. Detta är en tydlig medvind för USA-dollarn.
När Dollarindex (DXY) nu ligger stabilt över 100,00-nivån ser vi möjligheter i långa positioner via derivat. Vi överväger att köpa köpoptioner (call) på Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) med lösenpriser kring 29 eller 30 dollar. Affärerna, med löptider mot slutet av sommaren, är utformade för att fånga den väntade uppåtgående momentum.
Denna hökaktighet från Fed kontrasterar tydligt mot Europeiska centralbanken, som så sent som förra veckan signalerade en möjlig räntesänkning för att motverka en avmattning i den tyska industriproduktionen. Denna policydifferens stärker caset för en svagare euro relativt dollarn. Vi tittar därför på att köpa säljoptioner (put) på EUR/USD när paret sannolikt bryter under 1,0500.
—
Ombalansering av ränteförväntningar, marknadsstrategi och riskskydd
Ombalanseringen av ränteförväntningarna är dramatisk, där CME FedWatch Tool nu indikerar 75 procents sannolikhet för en höjning till december. Som följd etablerar vi korta positioner i SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate), specifikt kontrakten december 2026 och mars 2027. Detta positionerar oss direkt för att gynnas av stigande korta räntor.
Historiskt har aggressiva och oväntade Fed-åtstramningscykler, som 2022, lett till betydande nedgångar på aktiemarknaden. Givet att S&P 500 föll nästan 20 procent under den perioden när lånekostnaderna steg kraftigt, köper vi skyddande säljoptioner på SPDR S&P 500 ETF (SPY). Det fungerar som en viktig hedge mot en liknande nedgång.
En plötslig omsvängning i Feds guidning brukar öka marknadsosäkerheten, och vi väntar oss att volatiliteten stiger från dagens låga nivåer. Med VIX-index kring 14 bedömer vi att den är för lågt prissatt för den nya policymiljön. Vi ser köpoptioner på VIX som ett attraktivt sätt att positionera sig för större marknadssvängningar de kommande månaderna.
Dollarns förnyade styrka skapar dessutom en tydlig motvind för råvaror som prissätts i valutan, särskilt guld. Vi är därför försiktiga till ädelmetaller och använder säljoptioner på SPDR Gold Shares ETF (GLD). Draget är ett sätt att positionera sig för en potentiell rekyl när en starkare dollar tynger tillgången.
