Societe Generale presenterade en G10-valutasyn där de senaste penningpolitiska åtgärderna, inklusive en räntehöjning från Bank of Japan, inte har lett till några kraftiga valutavolymer. Fokus ligger på den kortsiktiga effekten av centralbanksguidning på USD/JPY, där positioneringen utgår från möjligheten att Federal Reserve signalerar större försiktighet under de kommande veckorna.
I ett scenario med en duvaktig Fed är den angivna affären att ligga kort USD/JPY tillsammans med kort USD/SEK. Separat kopplar kommentaren en hökaktig Fed-överraskning till fortsatt EUR-svaghet. Uppdateringen hänvisade till en BOJ-höjning och kretsade kring hur relativa penningpolitiska inriktningar kan forma utvecklingen i G10-valutor.
Feds penningpolitiska utsikter och implikationer för USD
Vi noterar att stora centralbanksbeslut, inklusive en tidigare höjning från Bank of Japan, inte har skakat valutamarknaderna nämnvärt. Nu flyttas dock fokus tydligt till Federal Reserves nästa steg. Det nuvarande läget talar för att om Fed signalerar en mer försiktig eller duvaktig hållning är den amerikanska dollarn positionerad för att försvagas.
Den senaste statistiken stödjer den bilden. KPI-rapporten för maj 2026 visade att kärninflationen svalnade till 2,8%, den lägsta nivån på över två år. Dessutom visade den senaste jobbrapporten en inbromsning i nyanställningarna: antalet nya jobb utanför jordbrukssektorn ökade med blygsamma 160 000, under marknadens förväntningar. Siffrorna ger Federal Reserve goda skäl att överväga en paus i åtstramningscykeln eller att signalera framtida räntesänkningar.
Positionering och G10-strategier
Mot den bakgrunden anser vi att handlare bör överväga att ligga kort i USD/JPY de kommande veckorna. Policydifferensen mellan en potentiellt duvaktig Fed och en Bank of Japan som långsamt rör sig bort från extremt expansiv politik talar för en lägre USD/JPY. Att köpa säljoptioner (put) på USD/JPY kan vara en effektiv strategi för att dra nytta av den förväntade rörelsen och samtidigt hantera risken.
Historiskt har perioder av Fed-lättnader ofta lett till en tydlig dollarförsvagning mot yenen, exempelvis nedgångarna under andra halvåret 2023 när marknaden började prisa in räntesänkningar för 2024. Dagens upplägg påminner om den dynamiken, vilket talar för att ett liknande utfall är sannolikt. Vi räknar med att trenden tar fart efter nästa möte i Federal Open Market Committee.
Den duvaktiga bilden gör även kort USD/SEK intressant, då den svenska kronan kan gynnas av en svagare dollar. Om Fed däremot överraskar med ett mer hökaktigt budskap väntar vi oss förnyad svaghet i euron. Europas långsammare tillväxtbana gör EUR särskilt sårbar vid en starkare dollar.
