AUD/USD var i stort sett oförändrad efter att Reserve Bank of Australia (RBA) i juni pausade styrräntan på 4,35%, efter tre raka höjningar om 25 punkter i februari, mars och maj. Banken beskrev beslutet som en tid för att utvärdera de fördröjda effekterna av åtstramningen när ekonomin visar tidiga tecken på inbromsning, samtidigt som man behåller en åtstramningsbias eftersom inflationen fortsatt är ”för hög”. RBA pekade också på förhöjd osäkerhet kopplad till globala energirisker och potentiellt stagflationära utfall.
UOB Global Economics & Markets Research räknar med en längre paus och menar att strama finansiella förhållanden, svagare hushållsefterfrågan och stigande arbetslöshet gradvis bör dämpa inflationstrycket. På marknaden stängde AUD/USD på 0,7067, ned 0,07%, efter att RBA för första gången i år lämnade räntan oförändrad, i linje med förväntningarna.
Marknadsosäkerhet och derivatstrategier
Efter Reserve Bank of Australias beslut att i går hålla styrräntan på 4,60% ser vi en period av osäkerhet framför oss för den australiska dollarn. Även om RBA fortsatt har en tydlig bias att höja igen, visar den senaste statistiken att inflationen har lättat något till 3,8% och att arbetslösheten tickat upp till 4,2%, vilket tyder på att tidigare höjningar börjar få effekt. Denna dragkamp mellan en hökaktig centralbank och en ekonomi som mjuknar skapar möjligheter för derivatpositionering.
Vårt huvudscenario är en förlängd paus, vilket bör hålla AUD/USD inom ett intervall. Vi anser att en strategi att sälja volatilitet är lämplig de kommande veckorna, specifikt genom att ställa ut korta strangles i valutaparet AUD/USD kring nuvarande 0,6650-nivå. En strategi med att sälja juli-call 0,6800 och juli-put 0,6500 skulle dra nytta av denna väntade konsolideringsperiod.
Riskhantering och positionering i räntemarknaden
Samtidigt finns risker åt båda håll, särskilt då nästa kvartalsvisa KPI-utfall närmar sig och kan bli en viktig katalysator. För att hedga mot en kraftig nedgång köper vi också billiga, out-of-the-money-puts som en lågkostnadsförsäkring. En oväntat svag global tillväxtsiffra eller en inhemsk chock kan få aussiedollarn att falla igenom viktiga stödnivåer.
Vi ser även värde i räntemarknaden, där terminspriser fortfarande indikerar en rimlig sannolikhet för ytterligare en räntehöjning före årsskiftet. Givet det senaste fallet på 0,2% i månatlig detaljhandelsförsäljning anser vi att ribban för en ny höjning är högre än vad marknaden antyder. Vi positionerar oss för att RBA ligger kvar oförändrad längre än väntat genom att ta emot fast ränta i korta ränteswappar.
