Hälften av den utvunna silverförsörjningen kommer från Mexiko, Peru och Kina – en snäv koncentration som gör produktionen sårbar för störningar samtidigt som marknaden uppvisar strukturella underskott. Silver Institute uppskattade Mexikos produktion 2025 till cirka 173 miljoner uns, ungefär en femtedel av den globala produktionen, följt av Peru med 130 miljoner uns och Kina med 113 miljoner uns. Mexikos produktion föll med 5% för tredje året i rad, medan Peru steg med 7% och Ryssland ökade med 23% och tog fjärdeplatsen.
Regionalt minskade produktionen i Nordamerika med 3% till den lägsta nivån på 10 år, medan Central- och Sydamerika ökade med 5%, vilket håller utbudet tyngt viktat mot Amerika. Silvermarknaden noterade ett femte underskott i rad 2025, med ett gap på 40,3 miljoner uns, och underskottet väntas öka till 46,3 miljoner uns 2026 trots stigande utbud och svagare efterfrågan. Priserna nådde en historisk topp över 120 dollar i slutet av januari innan de korrigerade till omkring 70 dollar; rapporten hänvisade till fysisk efterfrågan på mynt och tackor, produktbrist och inflöden till börshandlade produkter (ETP:er), tillsammans med risken för likviditetspress och fortsatt volatilitet i priser och leasingräntor.
Marknadsunderskott och prisdynamik
Vi verkar på en silvermarknad som präglas av ett ihållande strukturellt underskott, nu inne på sitt sjätte år i rad. Efter den dramatiska uppgången till över 120 dollar i januari och den efterföljande korrigeringen har priserna hittat ett fotfäste kring 74,50 dollar. Vi ser denna stabilisering inte som svaghet, utan som en bas för framtida volatilitet driven av strama fundamenta.
Utbudssidan är fortsatt en huvudoro, där mer än hälften av världens silver kommer från Mexiko, Peru och Kina. Vi följer särskilt de pågående arbetsförhandlingarna inom Perus gruvsektor, som har blivit en allt viktigare källa till globalt utbud. Störningar där kan få oproportionerligt stor effekt på priserna, givet att den nordamerikanska produktionen redan är på en 10-årslägsta.
Industriell efterfrågan, volatilitet och portföljstrategi
Den industriella efterfrågan fortsätter att absorbera en betydande del av utbudet, särskilt kopplat till den gröna energiomställningen. Globala installationer av solpaneler väntas öka med 15% under 2026, en trend som ytterligare kommer att minska redan pressade lager. Denna starka, oelastiska efterfrågan ger ett stabilt golv under marknaden och begränsar nedsiderisken.
Mot bakgrund av dessa faktorer räknar vi med en period av stigande volatilitet, där Silver Volatility Index (VXSLV) för närvarande är förhöjt på 35. Vi positionerar oss för detta genom att köpa långlöpta köpoptioner, med fokus på lösenpriser över 85 dollar med förfall sent under fjärde kvartalet. Strategin möjliggör deltagande i en betydande uppgång samtidigt som risken avgränsas i en ryckig marknad.
Den pågående neddragningen av fysiska lager gör marknaden mycket känslig för en likviditetspress, liknande den som sågs under marknadskoncentrationen 1980. En förnyad investeringsvåg in i börshandlade produkter kan snabbt överväldiga tillgängligt fysiskt utbud. Därför är vår strategi inriktad på att fånga skarpa, plötsliga pristoppar under de kommande månaderna.
