Nya Zeelands bytesbalans för första kvartalet landade på ett underskott på 1,01 miljarder dollar, något mindre än marknadens förväntningar om ett minus på 1,03 miljarder. Utfallet innebär därmed en marginell positiv överraskning mot konsensus räknat kvartal-till-kvartal.
Siffran indikerar ett något lägre nettoutflöde till omvärlden än analytikerna hade räknat med för 1 kv, även om bytesbalansen fortsatt visade underskott. Ingen ytterligare uppdelning lämnades i publiceringen.
Bytesbalans och policyslutsatser
Den något bättre än väntade bytesbalansen ger en mindre medvind för den nyzeeländska dollarn. Den antyder att landets externa position är starkare än vad marknaden förutsett, vilket minskar en del underliggande sårbarhet i ekonomin. Vi bedömer att detta stödjer en strategi att köpa kortlöpta köpoptioner (calls) på NZD för att positionera sig för en möjlig gradvis uppgång mot USA-dollarn.
Datan stärker synen att Reserve Bank of New Zealand inte kommer att känna någon omedelbar press att sänka sin Official Cash Rate från nuvarande 5,50%. Med årsinflationen fortsatt på 3,8% enligt senaste noteringen ger denna starkare externa datapunkt centralbanken större utrymme att förbli hökaktig. Vi skulle därför överväga att betala fast ränta i korta ränteswappar, som ett bet på att marknadens förväntningar om räntesänkningar under de kommande sex månaderna är för aggressiva.
Handelsbalans och NZD-utsikter
I ett bredare perspektiv kommer förbättringen samtidigt som priserna på viktiga mejeriexporter har stärkts med över 8% sedan årsskiftet, enligt färska data från Global Dairy Trade-auktionerna. Trenden stödjer landets bytesförhållande (terms of trade) och därmed valutan. Historiskt har en starkare handelsbalans föregått perioder av NZD-överavkastning mot den australiska dollarn – ett valutakors vi nu följer nära.
