SpaceX-volatilitet och marknadsrisker
Givet den extrema rusningen i SpaceX ser vi att den implicita volatiliteten nu toppar 150 %, en nivå som påminner om IT-bubblan. Det gör det dyrt att köpa skyddande säljoptioner (protective puts), men det kan ändå vara en nödvändig strategi för att hedga mot en kraftig rekyl från värderingen på 150 gånger omsättningen. Risken för en korrigering är hög, eftersom tidiga venture capital-investerare sannolikt använder denna prisnivå för att lämna sina positioner.
Samtidigt signalerar förvärvet av Curser en aggressiv tillväxtstrategi, vilket kan driva ytterligare uppsida. För traders gör detta försäljning av säljoptioner långt utanför pengarna (out-of-the-money puts) till ett attraktivt sätt att inkassera den höga premien och dra nytta av den förhöjda rädslan. Data visar att put/call-kvoten i SpaceX har stigit till 1,2, men det är fortfarande måttligt för en så snabb uppgång, vilket indikerar att många ännu inte är positionerade för en kollaps.
Vi anser att den senaste paraboliska uppgången i guld till 5 400 dollar per uns under första kvartalet, följt av en ihållande nedgång, är ett färskt varnande exempel. Mönstret antyder att det som stiger så snabbt också kan falla lika snabbt, vilket gör strategier som går lång volatilitet – som straddles eller strangles – potentiellt lönsamma. Vi såg en liknande historia med teknikfavoriter i slutet av 2021, där många föll med över 70 % året därpå.
Bredare marknadsrotation och sektorutveckling
Den bredare marknaden visar en tydlig rotation bort från teknik, där Nasdaq 100 faller över 1 % medan Dow Jones utvecklas bättre. Vi bör överväga att köpa säljoptioner på halvledar-ETF:er, då namn som Nvidia och Broadcom leder nedgångarna. Samtidigt kan vi titta på köpoptioner på industri- eller finanssektor-ETF:er, som gynnas av detta kapitalflöde.
Fallet i Brentolja under 80 dollar per fat, drivet av ett trovärdigt fredsavtal, har i grunden förändrat utsikterna för energimarknaderna. Terminsmarknaden har fördjupat sin contango, där närmaste månadskontrakt handlas med en betydande rabatt mot senare månader, vilket signalerar ett omedelbart överskott. Det talar för att ligga kvar i korta positioner i oljeterminer eller köpa säljoptioner på stora energibolag, som nu är den näst sämst presterande sektorn.
Slutligen, när obligationsräntorna faller inför morgondagens möte i Federal Open Market Committee, prisar marknaden in en mindre aggressiv penningpolitik. CME FedWatch Tool visar nu 90 % sannolikhet för oförändrad ränta, en kraftig ökning jämfört med förra veckan. Denna miljö gynnar cykliska aktier framför teknik och antyder att volatiliteten kan lugna sig i icke-tekniksektorer efter beskedet.
SpaceX steg ytterligare 9 % på tisdagen, vilket tar uppgången sedan förra veckan till 40 % och lyfter börsvärdet till 2,78 biljoner dollar. Det placerar bolaget över Amazon och cirka 200 miljarder dollar under Microsoft, vilket gör det till världens fjärde högst värderade bolag. Aktien handlas till mer än 150 gånger omsättningen. Separat har bolaget börjat använda de 85 miljarder dollar som togs in i börsnoteringen, bland annat via köpet av Curser, ett drag kopplat till AI-genererad kodning och bolagets kapacitet att finansiera fler strategiska förvärv.
Rallyt har avvikit från den bredare amerikanska teknikrörelsen, där Nasdaq 100 föll mer än 1 % när Intel, Marvell, SanDisk, Broadcom och Nvidia ledde nedgångarna. Guld lyftes fram som en färsk referenspunkt: efter att ha nått 5 400 dollar per uns under Q1 är det ned 6 % den senaste månaden, samtidigt som SpaceX värdering nu överstiger mer än dubbelt värdet av USA:s guldreserver i Fort Knox, uppskattade till 1,25–1,3 biljoner dollar. På råvarusidan handlades Brentolja under 80 dollar per fat efter att en överenskommelse om att avsluta kriget beskrevs som trovärdig; president Trump sade att detaljer skulle gå till kongressen senare i veckan och att Hormuzsundet är öppet. Dow Jones gick bättre än Nasdaq, energi var den näst svagaste sektorn efter teknik, och obligationsräntorna föll inför onsdagens FOMC-möte.
