USA:s president Donald Trump sade att texten till Iranavtalet skulle offentliggöras de närmaste dagarna och att USA kort därefter skulle hålla en presskonferens, följt av en ytterligare mediagenomgång av samförståndsavtalet. Han sade också att avtalet skulle skickas till kongressen för granskning. Trump tillade att han väntade sig att den andra etappen av avtalet skulle gå snabbt.
Trump sade att samförståndsavtalet slår fast att Iran inte kommer att ha kärnvapen, och beskrev avtalet som inriktat på att förhindra att Iran skaffar sådana. Han sade också att Hormuzsundet bör återöppnas helt senast på fredag. Separat sade han att USA är i en position att låta Rysslands oljeundantag löpa ut.
Marknads- och volatilitetspåverkan av Iranavtalet
Vi måste räkna med ett tydligt fall i råoljepriserna. Att Hormuzsundet återöppnas redan nu på fredag kommer omedelbart att radera den geopolitiska riskpremie som hållit WTI-terminerna handlade nära 95 dollar per fat. Vi bör positionera oss för detta genom att köpa säljoptioner på olje-ETF:er som USO, eftersom den implicita volatiliteten väntas kollapsa.
Den här nedtrappningen kommer att pressa den övergripande marknadsvolatiliteten. CBOE Volatility Index (VIX), som legat kvar på en förhöjd nivå kring 22 den senaste månaden, bör falla kraftigt när en stor källa till global osäkerhet försvinner. Vi ser en möjlighet i att blanka VIX-terminer eller köpa säljspreadar i volatilitetsprodukter.
Lägre energikostnader ger medvind åt den bredare aktiemarknaden. Det fungerar som en skattesänkning för konsumenter och minskar insatskostnaderna för företag, särskilt inom transport och industri. Med kärn-KPI-inflationen fortfarande seg på 3,1 procent kan den här desinflationära chocken också ge Federal Reserve fler skäl att pausa sin åtstramningscykel.
Sektorvinnare, förlorare och historisk kontext
Samtidigt väntar vi oss att försvarssektorns aktier underpresterar tydligt. Minskade spänningar i Mellanöstern översätts direkt till en lägre sannolikhet för framtida militära kontrakt och utländska vapenförsäljningar. Vi överväger blankningspositioner eller att köpa säljoptioner i stora leverantörer som Raytheon och Lockheed Martin.
Vi bör inte bortse från motargumentet kring Rysslands oljeundantag. Att dessa undantag löper ut kommer att ta bort cirka 3,4 miljoner fat per dag av rysk sjöburen råolja från vissa marknader, vilket ger ett bullish golv för priserna. Det kan skapa en lönsam parhandel: gå lång ett Brent-kontrakt med längre löptid samtidigt som man går kort ett WTI-kontrakt med närmast förfall.
Historien stödjer en bearish syn på olja efter ett sådant avtal. Efter att 2015 års kärnenergiavtal först tillkännagavs föll Brentpriset med över 30 procent under de efterföljande sex månaderna, när marknaden prisade in en eventual återkomst av iranskt utbud. Vi bedömer att den minsta motståndets väg för råolja de kommande veckorna är tydligt nedåt.
