Bostadsbyggandet i USA föll med 15,4% i maj, en skarpare nedgång än april månads minus 2,8%. Den senaste avläsningen pekar på en snabbare inbromsning i nybyggnationen av bostäder under månaden.
Nedgången följer efter ett mildare fall i föregående period och innebär en tydlig försvagning i momentum för bostadsbyggandet. Statistiken avser förändringen månad för månad, där maj månads nedgång fördjupas från -2,8% tidigare till -15,4%.
Bostadsbyggandet som varningssignal för byggbolagens sentiment och sektorns utsikter
Vi ser de nya siffrorna över byggstarter som en tydlig varningssignal för ekonomin. Ett fall på 15,4% är ingen marginell rörelse; det är ett kraftigt ras som visar att byggbolagen lägger projekt på is i allt snabbare takt. Att NAHB/Wells Fargo Housing Market Index nyligen föll till 35, klart under jämviktsnivån 50, visar att byggarnas förtroende snabbt urholkas.
Det gör att vi ökar våra negativa positioner mot bostadsbyggarsektorn de kommande veckorna. Vi bedömer att säljoptioner på ETF:er som SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) är ett bra sätt att få exponering mot en bred sektornedgång. Vi såg ett liknande mönster med allt brantare nedgångar i byggstarter i slutet av 2006, vilket föregick en betydligt bredare nedgång på den marknaden.
Räntor, byggrelaterade råvaror och bredare marknadseffekter
Den främsta drivkraften är lånekostnaden, där den genomsnittliga 30-åriga bolåneräntan med bunden ränta ligger kvar nära 7,8% – en nivå som tydligt kväver efterfrågan från potentiella köpare. Den utdragna perioden med höga räntor gör nya bostäder oöverkomliga och tvingar byggbolagen att skruva ned sina prognoser. Siffrorna ökar samtidigt trycket på Federal Reserve, eftersom de pekar mot den “hårda landning” som centralbanken försökt undvika.
Vi tittar också på derivatupplägg på råvarumarknaden med koppling till byggsektorn. Terminer på virke, som redan fallit över 20% det senaste kvartalet i förväntan om en inbromsning, har sannolikt ytterligare nedsida i ljuset av dessa nyheter. Att blanka terminskontrakt eller köpa säljoptioner på producenter av virke och koppar framstår som en logisk sekundär affär.
Den bredare marknaden tycks underskatta betydelsen av statistiken, då den implicita volatiliteten i S&P 500 har varit förvånansvärt låg. Det talar för ett bra läge att köpa relativt billig försäkring mot en bredare konjunkturavmattning. Vi överväger köpoptioner på VIX eller säljspreadar i SPY för att hedga risken att svagheten på bostadsmarknaden spiller över på konsumtionen och banksektorn.
