USA:s exportprisindex steg med 1,3 procent i maj jämfört med föregående månad, vilket var över prognosen på 1,2 procent. Utfallet indikerar att exportpriserna ökade något mer än väntat under månaden.
På månadsbasis uppgick avvikelsen mellan faktiskt utfall och prognos till 0,1 procentenheter. Det placerar maj månads exportprisinflation på 1,3 procent MoM jämfört med konsensusestimatet på 1,2 procent.
Seg inflation och implikationer för Federal Reserves policy
Vi ser den här högre exportprisstatistiken som ett tydligt tecken på att inflationen förblir seg. Rapporten går emot bilden av att inflationstrycket gradvis höll på att klinga av inför årets andra hälft. Den senaste siffran, som kommer i spåren av maj månads KPI som visade en årstakt på 3,1 procent, försvårar Federal Reserves väg framåt.
Fokus flyttas omedelbart till räntederivat, i synnerhet optioner på SOFR- och Fed Funds-terminer. Marknaden hade prisat in en nära 70-procentig sannolikhet för en räntesänkning i september, men den här statistiken kan sannolikt skjuta fram tidslinjen till december eller till och med in i 2027. Vi justerar positioner för att spegla en lägre sannolikhet för någon räntesänkning före fjärde kvartalet.
Marknadseffekt: aktier, valuta och råvaror
För aktieindex ökar nyheten nedsiderisken eftersom utsikten om ”högre räntor under längre tid” tynger värderingarna. Vi ser en uppgång i VIX från de senaste bottnarna kring 14, vilket talar för att skyddande putköp i S&P 500 och Nasdaq-100 är motiverat. Volatilitet blir sannolikt huvudtemat de kommande veckorna.
Utsikten om en mer hökaktig Fed är omedelbart positiv för USA-dollarn. Dollarindex (DXY), som har konsoliderat runt 106-nivån, ser nu ut att kunna utmana årets hittills högsta nivåer. Vi ser långa dollarpositioner mot valutor med mer duvaktiga centralbanker som ett effektivt sätt att handla på denna divergens.
Styrkan i exportpriserna speglar också den senaste uppgången i underliggande råvarukostnader, där WTI-oljan åter klättrade över 90 dollar per fat förra veckan. Det talar för fortsatt styrka i energisektorn och relaterade derivat. Samtidigt bör handlare vara försiktiga, eftersom en markant starkare USA-dollar på sikt kan bli en motvind för råvarupriser.
