Sysselsättningen i den amerikanska privatsektorn mattades av i slutet av maj, enligt NER Pulse – det veckovisa komplementet till ADP:s National Employment Report – som visade att företag i snitt adderade 25,5 000 jobb per vecka under de fyra veckorna som avslutades den 30 maj. Det kan jämföras med 29 000 tidigare, vilket pekar på en måttlig ytterligare avmattning i rekryteringstakten.
På marknaderna handlades USA-dollarn ojämnt kring 99,70 efter måndagens rekyl och nådde kortvarigt tvådagarshögsta i dollarindex (DXY). Veckonederlaget för USD kopplades till minskade geopolitiska spänningar i Mellanöstern, samtidigt som marknadsaktörer utvärderade ett nyannonserat samförståndsavtal (MOU) mellan USA och Iran. Separat fortsätter arbetsmarknadsläget och löneökningstakten att vara centrala ingångsvärden i penningpolitiken: Fed har ett dubbelt mandat om maximal sysselsättning och stabila priser, medan ECB fokuserar på inflationen – men båda ser sysselsättningstrender som en nyckelindikator givet kopplingen till inflationen.
Avmattning på arbetsmarknaden och fallande inflation
Den senaste inbromsningen i anställningarna i privat sektor är en signal vi tar på allvar. Detta förstärktes av den officiella jobbrapporten för maj från Bureau of Labor Statistics, som visade att antalet sysselsatta utanför jordbrukssektorn (nonfarm payrolls) ökade med endast 150 000, vilket var lägre än konsensusprognosen på 180 000. Trenden antyder att åtstramningen på arbetsmarknaden till slut börjar lätta.
Samtidigt sammanfaller avmattningen med minskade pristryck, eftersom det senaste konsumentprisindexet (CPI) för maj sjönk till en årstakt på 2,8 %. När båda delarna av Federal Reserves dubbla mandat – sysselsättning och inflation – nu visar tecken på avmattning minskar argumenten snabbt för ytterligare räntehöjningar. Fed-tjänstemän har redan skiftat ton till att vara ”databeroende”, vilket signalerar att nästa steg helt beror på inkommande statistik.
Marknadskonsekvenser och handelsmöjligheter
Som följd väntar vi oss att USA-dollarn möter motvind de kommande veckorna. Derivatmarknaden prisar redan in detta, där sannolikheterna i CME:s FedWatch Tool nu indikerar mer än 50 procents chans för en räntesänkning till september. Historiskt har den här typen av skifte i förväntningarna på Fed ofta föregått perioder av mer uthållig dollarförsvagning mot större valutor.
Detta gör det attraktivt att köpa köpoptioner på valutapar som EUR/USD, då de kan gynnas av en svagare dollar. Vi tittar även på räntederivat, såsom SOFR-terminer, för att positionera oss för möjligheten till lägre räntor senare i år. Den implicita volatiliteten kring nästa Fed-möte och CPI-publiceringarna gör optionsstrategier särskilt användbara för riskhantering.
