USD/JPY sjönk marginellt under tisdagens Europahandel och handlades nära 160,25 när yenen gick starkare efter Bank of Japans räntebesked. BoJ höjde räntan med 25 punkter till 1 procent och signalerade fortsatt åtstramning, med inflationen väntad att ligga kvar över målet. I bakgrunden var USA-dollarn positionerad för ökad volatilitet inför Federal Reserves besked på onsdag; Fed väntas lämna räntan oförändrad på 3,50–3,75 procent för fjärde mötet i rad, med fokus på kommentarer från ordförande Kevin Warsh.
Tekniskt svävade paret runt 160,34 och behöll en kortsiktigt positiv ton så länge det höll sig över 20-dagars EMA vid 159,77. RSI låg på 60,42, fortsatt positiv men under överköpta nivåer. Stöd finns vid 20-dagars EMA på 159,77, medan en dagsstängning under nivån skulle öppna för en rörelse mot botten från 20 maj vid 158,60; på uppsidan skulle ett brott över toppen från 30 april vid 160,73 sätta 161,00 i sikte.
Skiftande fundamenta och volatilitet framåt
När Bank of Japan nu höjer räntan till 1 procent och signalerar fler höjningar har den fundamentala bilden för yenen förändrats. Vi bedömer att den långvariga policydifferensen som gynnat dollarn håller på att minska, vilket skapar nya möjligheter. Skiftet antyder att yenen har fått en ny styrka som kan begränsa ytterligare mer betydande uppgångar i USD/JPY.
Det kommande Fed-mötet innebär betydande händelserisk och vi räknar med ett volatilitetslyft. Implicit volatilitet på optionsmarknaden, som för närvarande ligger runt 9,5 procent för enmånaderskontrakt, lär stiga inför ordförande Warshs besked. Handlare bör överväga att köpa optioner, exempelvis straddlar, för att kunna tjäna på en stor prisrörelse i endera riktningen utan att behöva ta ställning om utfallet.
Handelsstrategier för nya scenarier
Givet BoJ:s hökaktiga hållning ser vi värde i att positionera för potentiell yenstyrka, vilket innebär en nedgång i USD/JPY. Vi tittar på 20-dagars glidande medelvärde vid 159,77 som en central pivotnivå. Ett tydligt brott under denna nivå kan utlösa en snabb avveckling av långa positioner, vilket gör säljoptioner eller säljoptionsspreadar till en attraktiv strategi för att sikta mot 158,60.
Samtidigt kvarstår den kortsiktiga trenden uppåt och momentum kan bära paret högre, särskilt om Fed låter oväntat duvaktig. Ett brott över den senaste toppen vid 160,73 skulle öppna för den psykologiska nivån 161,00. I detta scenario skulle vi använda köpoptioner för att fånga uppsidan samtidigt som risken avgränsas strikt.
Avvecklingen av carry trades är nu en stor risk för dem som ligger långa USD/JPY. Historiskt, när BoJ har skiftat bort från expansiv penningpolitik, som i tidigare cykler, kan avvecklingen gå snabbt och kraftfullt, i linje med tidigare flash crash-händelser. En japansk ränta på 1 procent minskar markant attraktiviteten i att låna yen för att köpa dollar.
Vår strategi för de kommande veckorna är därför att använda optioner för att hantera den förhöjda osäkerheten. Vi ser en uppbyggnad av öppet intresse för både sälj- och köpoptioner runt lösen 160,00, vilket tyder på att marknaden förbereder sig på ett utbrott. Vi rekommenderar att handlare använder strategier som risk reversals eller strangles för att positionera sig för en rörelse samtidigt som kapital skyddas mot ett plötsligt sentimentskifte.
