USD/JPY backade efter två uppgångssessioner och handlades nära 160,10 under asiatisk handel på tisdagen, i takt med att den japanska yenen stod emot efter Bank of Japans senaste räntebesked. BoJ höjde sin korta styrränta med 25 punkter till 1 % i slutet av sin två dagar långa genomgång, i linje med marknadens förväntningar, vilket höll valutaparet på defensiven.
Nedgångar i paret kan dock bli begränsade, då USA-dollarn får stöd av försiktighet inför ytterligare besked om USA–Iran-samtal om fred. Varken Washington eller Teheran har publicerat någon officiell avtalstext, och stora rederier avvaktar med att lägga om rutter genom Hormuzsundet tills större transparens finns. Samtidigt som USA:s president Donald Trump uppgav att ett MoU hade undertecknats för att avsluta konflikten och återöppna farleden, rapporterade Irans semi-officiella nyhetsbyrå Mehr att utkastet innebär en återöppning inom 30 dagar under iranska arrangemang. Separat väntas Federal Reserve i breda kretsar lämna räntan oförändrad på 3,50 % till 3,75 % på onsdagen.
Carry trade-dynamik och policyutsikter
Vi ser hur USD/JPY rekylerar efter en stark uppgångsperiod, men vi bedömer att en mer påtaglig nedgång är ett köptillfälle. Bank of Japan (BoJ) ger visst stöd åt yenen, men normaliseringen av penningpolitiken går extremt långsamt. Den underliggande dynamiken talar för att den minsta motståndets väg för paret fortsatt är uppåt.
BoJ avslutade nyligen sin minusräntepolitik och tog sin nyckelränta till ett intervall på 0 % till 0,1 %, men har signalerat stor försiktighet kring ytterligare höjningar. Med japansk inflation strax över 2,5 % minskar centralbanken dessutom endast gradvis sitt massiva obligationsköpsprogram. Vår bedömning är att BoJ:s styrränta sannolikt inte överstiger 0,50 % ens vid den här tiden 2026, vilket innebär att den stora policyklyftan mot USA består.
I kontrast till detta har Federal Reserve sannolikt avslutat sin sänkningscykel från topparna 2023, men styrräntan ligger fortsatt stabilt kring ett intervall på 3,00 % till 3,25 %. Denna räntedifferens på över 2,5 procentenheter skapar starka incitament för carry trades, där man lånar i yen för att investera i högavkastande USA-dollar. Denna fundamentala drivkraft fortsätter att lägga ett golv under USD/JPY-kursen.
Geopolitiska spänningar, dollarefterfrågan och strategisk positionering
Geopolitiska risker ger också stöd åt USA-dollarn, som fungerar som en säker tillflyktsvaluta. Fortsatta spänningar i Mellanöstern kring sjöfartsleder har hållit energipriserna volatila, där Brent-terminerna konsekvent handlats över 80 dollar fatet. Denna osäkerhet uppmuntrar kapitalflöden till dollardenominerade tillgångar och begränsar nedsidan för valutan.
Vidare närmar vi oss en period av osäkerhet kring Federal Reserve i sig, då ordförande Jerome Powells mandatperiod löper ut. Marknaden kommer att vara känslig för nyheter om en eventuell omförordning eller ersättare, vilket introducerar volatilitet som handlare kan utnyttja. Ledarskapsfrågan adderar ett ytterligare lager av försiktighet som tenderar att gynna dollarn.
Mot denna bakgrund rekommenderar vi att handlare använder optioner för att uttrycka en positiv syn på USD/JPY samtidigt som risken hanteras. Att sälja out-of-the-money JPY-call/USD-put-optioner möjliggör premieintjäning och bygger på synen att paret inte faller kraftigt. Strategin drar nytta av volatiliteten som skapas av geopolitiska nyheter och osäkerhet kring Fed.
Vi såg ett liknande upplägg 2022–2023 när räntegapet vidgades markant och drev paret från 115 till över 150. Historiska erfarenheter talar för att så länge den stora räntedifferensen består, kvarstår det fundamentala trycket på yenen. Det gör en kraftig och uthållig JPY-appreciering osannolik under de kommande veckorna.
