Kinas industriproduktion ökade med 4,5 procent i årstakt i maj, vilket slog marknadens konsensus på 4,3 procent. Siffrorna pekar på en något starkare takt i fabriksproduktionen än väntat för månaden.
Gapet mellan faktisk tillväxt och prognoser var 0,2 procentenheter. Publiceringen ger en aktuell avläsning av industrins momentum inför mitten av året, där utfallet för maj kom in över förväntan.
Positiva implikationer för tillverkning, råvaror och valutamarknader
Vi ser denna starkare än väntade industriproduktionssiffra som en positiv signal för Kinas tillverkningssektor. Den antyder att statliga stimulansåtgärder riktade mot industribasens kärna börjar få fäste. Det stärker bilden av att motorn i den kinesiska ekonomin håller uppe bättre än många befarat.
Datan påverkar direkt vår syn på industriråvaror de kommande veckorna. Eftersom Kina är världens största konsument av basmetaller väntar vi oss att styrkan ger stöd åt priserna. Exempelvis har kopparpriset nyligen stabiliserats över 9 800 dollar per ton, och den här rapporten bör bidra till ett stabilt golv, vilket gör köpoptioner på kopparterminer (HG) eller gruvbolag som BHP Billiton intressanta.
Som följd letar vi efter styrka i valutor kopplade till råvaruexport till Kina, särskilt den australiska dollarn. AUD/USD har haft svårt att bryta över nivån 0,6700 i spåren av global osäkerhet. Den här positiva kinesiska datapunkten kan bli den katalysator som krävs för ett utbrott, vilket gör att vi överväger att köpa köpoptioner på AUD/USD med en månads löptid.
Divergens mellan ekonomiska segment och sektorsbaserad strategi
Samtidigt måste detta sättas i relation till annan nyligen publicerad statistik som visade en fortsatt inbromsning i fastighetsinvesteringar och svagare än väntad detaljhandel. Detaljhandelsförsäljningen i maj ökade bara med 2,9 procent i årstakt, vilket indikerar att den kinesiska konsumenten fortsatt är avvaktande. Det skapar en divergens som talar för en mer riktad strategi snarare än ett brett ”long China”-case.
Givet splittringen mellan stark industriproduktion och svag konsument efterfrågan fokuserar vi på specifika sektorer. Vi undviker sällanköpsaktier samtidigt som vi föredrar derivatpositioner mot industri- och material-ETF:er, såsom iShares MSCI China A ETF (CNYA). Det gör att vi kan få exponering mot ekonomins starkare segment och samtidigt hedga mot den eftersläpande konsumtionssidan.
Historiskt har vi sett perioder där kinesisk industristatistik går starkt medan resten av ekonomin släpar efter, ofta ett tecken på statligt ledda investeringar. Mönstret var tydligt under återhämtningen efter 2015. Därför kommer vi att bevaka tecken på att industristyrkan spiller över i bredare ekonomiskt momentum innan vi tar mer aggressiv risk.
