USD/JPY sjönk till omkring 160,15 i asiatisk handel på tisdagen när yenen stärktes efter en överenskommelse om att återöppna Hormuzsundet. Avtalet avslutar en amerikansk blockad av iranska hamnar och sätter ett 60-dagars tidsfönster för kärnförhandlingar, vilket flyttar efterfrågan tillbaka mot den japanska valutan och tynger valutaparet. USA:s president Donald Trump uppgav att Iran gått med på att aldrig skaffa kärnvapen, medan dokumentet på amerikansk sida undertecknades av Trump och vicepresident JD Vance och, för Irans del, av parlamentets talman Mohammad Bagher Ghalibaf.
Fokus skiftar nu till Bank of Japans räntebesked senare på tisdagen, där marknaden väntar sig en höjning till den högsta nivån på 31 år när beslutsfattarna svarar på pristryck kopplade till energichocken från Iran-kriget. Mötet leds av vice riksbankschef Ryozo Himino eftersom guvernör Kazuo Ueda ligger på sjukhus med en infekterad levercysta. Vice riksbankschef Shinichi Uchida håller presskonferensen efter mötet, och frånvaron markerar första gången en BoJ-guvernör missar ett penningpolitiskt möte sedan 1998.
Drivkrafter bakom yenstyrkan: Mellanösternavtal och BoJ:s policyskifte
Att USD/JPY faller till runt 160,15 är rörelsen vi har bevakat, och den drivs av fundamentala faktorer. Den dubbla effekten av en potentiell räntehöjning från Bank of Japan och en nedtrappning av konflikten i Mellanöstern ger starkt stöd för en mer kraftfull yen. Vi ser detta inte som en tillfällig dipp utan som början på en betydande trendvändning.
När Bank of Japan väntas höja räntan till den högsta nivån på över tre decennier monteras den centrala drivkraften bakom yenens svaghet ned. Det här steget minskar aggressivt ränteskillnaden mellan USA och Japan som i åratal har drivit yenens carry trade. Historiskt har yenen stärkts avsevärt när BoJ svängt bort från en ultralätt penningpolitik.
Återöppningen av Hormuzsundet ger dessutom en kraftig medvind för yenen genom att pressa ned oljepriserna. Japan importerar över 90% av sin energi, så ett fall i råoljepriset från de senaste topparna kring 78 dollar per fat förbättrar direkt handelsbalansen och dämpar inflationen. Det minskar trycket på japanska företag och hushåll, vilket stärker valutans fundamentala värde.
Strategisk positionering och nyckelnivåer i USD/JPY
Givet denna bild positionerar vi oss för fortsatt nedgång i USD/JPY med hjälp av derivat. Vi rekommenderar att köpa säljoptioner (puts) med löptid de kommande veckorna för att fånga det vi bedömer blir en snabb rörelse nedåt. Eftersom den implicita volatiliteten nu är förhöjd kan konstruktioner som bear put spreads vara en kapitaleffektiv strategi för att sikta på en rörelse mot nivån 155,00.
Framåt har 160-nivån, som utlöste myndighetsintervention 2024, nu blivit ett tak som förstärks av centralbankspolitiken. Vår strategi de närmaste veckorna blir att sälja på uppstudsar tillbaka mot detta område. Vi räknar med att marknaden börjar testa tidigare stödnivåer, med ett initialt fokus på zonen kring 152,00 som var en viktig stridslinje i fjol.
